Thomson (07 jan 2008)
Het is zo dat de groep niet aan de verwachtingen voldoet, maar de
koers wordt daar o.i. te zwaar voor gestraft. We vinden het aandeel nu
goedkoop.
KOPEN.
Hoewel er voor 2007 geen daling van het bedrijfsresultaat+ verwacht wordt, verloor de koers in de loop van
het jaar 35 %. De beleggers hebben hun vertrouwen in het management
verloren : de doelstellingen werden alweer niet gehaald, de digitale
revolutie (HD-tv, decoders) verloopt moeizamer dan verwacht, de schuldenlast is
vrij hoog (acquisities & herstructureringen), en de afdelingen dvd’s
(duplicatie) en films (bobijnen), samen goed voor 30 % van de omzet,
lijden zwaar onder het massale gedownload op internet (legaal en illegaal). En
ook de activiteiten in de VS hadden het niet onder de markt (vertraging
economie, staking in Hollywood). Toch zijn we nu ook weer niet te
pessimistisch : voor de dvd’s verwachten we geen verdere rampen
(terugval gestabiliseerd in 2007) en voor de afdelingen professionele
video/audio, octrooien en decoders was het tweede semester
geruststellend. Tot slot is Thomson na de verkoop van de verlieslatende
activiteit consumentenelektronica misschien een mogelijke
overnameprooi voor equityfondsen, zeker gezien de belangrijke cashstromen die
worden gegenereerd en de hoge free
float.
Wij mikken voor 2007 op een winst per aandeel van 0,84 EUR (excl.
uitzonderlijke elementen) en voor 2008 op 0,96 EUR.
Koers op het moment van de analyse : 8,32 EUR
Thomson was
vroeger vooral actief in de consumentenelektronica en profileert zich nu als een
volslagen leverancier van producten en diensten voor de media- en de
telecomindustrie. . De rest van de activiteiten omvat onder meer een
partnerschap in televisie met het Chinese TCL.
|
