|
Van de Velde (10 jan 2008)
De omzetgroei
vertraagt
Zoals we al langer voorspelden, begint de omzetgroei te
vertragen en stijgen de marges niet meer. Het aandeel is en blijft duur.
VERKOPEN.
In 2005 en 2006 groeide de omzet nog met
10 % per jaar, maar in 2007 bleef hij zoals te voorzien was beperkt tot
5,9 %. Voor de toekomst rekenen we op zowat 5 %. Zo slecht is dat
echter niet, want de groep realiseert 76 % van haar verkoopcijfer op de
Europese markt die nagenoeg verzadigd is. Het beetje groei dat er nog inzit
wordt bovendien eerder gevonden bij de grote warenhuizen en de
postorderbedrijven dan bij de gespecialiseerde detailhandelaars die de voorkeur
van Van de Velde genieten (90 % van de omzet). Wat de winst betreft, zal de
groei zeker niet hoger liggen. De marges zullen immers niet meer toenemen en het
zou al een mooie prestatie zijn als de groep ze op het huidige niveau kan
handhaven. Ze liggen inderdaad veel hoger dan bij de concurrenten (waarvan een
groot aantal zware investeringen in eigen winkels moet doen), de hele productie
is nu gedelokaliseerd en de kosten stijgen (arbeidslonen, transport). We ramen
de winst per aandeel 2007 op 2,27 EUR. Dit cijfer houdt geen rekening met
de verwachte impairment van 0,30 EUR op
16,4 %-dochter Top Form die vorig jaar wat tegenslag had (zwakke
Amerikaanse markt, operationele probleempjes...). Voor 2008 en 2009 tippen we op
2,38 en 2,49 EUR winst per aandeel.
Koers op het moment van
de analyse : 34,50 EUR
Van de Velde is een Belgische ontwerper van luxueuze dameslingerie (Marie Jo,
Marie Jo L’Aventure, Prima Donna) en is marktleider in de Benelux.
|
