Deceuninck (21 jan 2008)
Een duurzaam herstel blijft uit. De omzetverwachtingen die in
oktober nog teruggeschroefd werden tot minder dan 5 %, werden niet gehaald.
Duur aandeel.
VERKOPEN.
Het vierde kwartaal was een tegenvaller (omzet -4,9 %), met
een forse terugval in Duitsland, in het UK en vooral in de VS (-33 %) waar
Oost-Europa en Turkije niet tegenop konden. De groep sloot het jaar uiteindelijk
af met een omzetdaling van 1%, terwijl ze begin 2007 nog op een groei van 5 à
10 % mikte. Aangezien er dit jaar geen herstel voor de slabakkende markten
in zit (vastgoedcrisis in de VS nog lang niet gedaan, Britse markt verzadigd…)
zal de omzetgroei in 2008 volgens ons beperkt blijven tot 3 %. Om de tegen
2010 vooropgestelde 850 miljoen euro omzet te halen, zou de verkoop in 2009
en 2010 telkens met 12 % moeten toenemen, wat ons moeilijk lijkt. Bovendien
is de kans groot dat de marges weer onder druk komen : de eventuele
stijgingen van de pvc-prijs in het zog van de olieprijs zouden moeilijk op de
klanten kunnen verhaald worden. In vergelijking met het dieptepunt van 2006
zullen de marges allicht verbeteren (herstructurering in Duitsland, daling van
de capaciteit in de VS…), maar minder snel dan gehoopt. Andermaal verlagen we
onze (reeds zeer voorzichtige) winstramingen, van 0,37 naar 0,32 EUR per
aandeel voor 2007, van 0,91 naar 0,83 EUR voor 2008 en van 1,57 naar
1,38 EUR voor 2009.
Koers op het moment van de analyse : 13,30 EUR
Het Belgisch bedrijf
Deceuninck is de grootste producent ter wereld van pvc-profielen, van het
ontwerp tot de extrusie, voor de bouwsector (deuren, ramen…). Realiseert
50 % van zijn omzet in Oost-Europa en
Turkije.
|
