De AV van 27/02 dreigt woelig te worden. Het dividend over 2007 wordt niet in cash, maar in aandelen uitbetaald en de winst per aandeel zal serieus verwateren, vanaf 2008 door de verkoop van eigen aandelen en vanaf 2010 door de conversie van obligaties in aandelen (waarna twee investeerders 13 % van het kapitaal zullen bezitten). Die maatregelen zullen de financiële situatie verbeteren, maar we houden ze toch in het oog. De crisis heeft diepe sporen achtergelaten : de groep zou 2007 met een verlies van ±2,30 CHF per aandeel afgesloten hebben. De schade in de zakenbankpoot (voorzieningen en daling van de inkomsten) was groter dan verwacht en beliep in totaal 21 miljard Zwitserse frank (11,2 CHF per aandeel). En er wordt voor bijkomende voorzieningen gevreesd. We verhogen de risicograad trouwens van u naar w. Maar UBS neemt drastische maatregelen (afslankingen, stopzetten van activiteiten) om de zakenbank te saneren en gaat zich meer toeleggen op vermogensbeheer (winstgevender en minder crisisgevoelig). Rekening houdend met de verwachte verwatering verlagen wij onze winstramingen, van 3,90 naar 3,42 CHF per aandeel voor 2008 en van 4,68 naar 4,42 CHF voor 2009.

Koers op het moment van de analyse : 44,40 CHF

De Zwitserse bankgroep UBS is wereldleider in vermogensbeheer en wil dat ook worden als zakenbank.