Nyrstar (11 feb 2008)
Stijging
zinkprijs : tijdelijk !
De raffinagemarges zullen in 2008 misschien hoger liggen dan
verwacht en het aandeel is op het huidige niveau op het randje van goedkoop,
maar gezien de vertraging van de economische groei op wereldschaal zou de winst
wel eens sneller kunnen ineenzakken dan verwacht.
HOUDEN.
De traditionele onderhandelingen met de zinkmijnen over de raffinagemarges verlopen
moeizaam. De raffinadeurs proberen immers profijt te trekken van
de recente stijging van de zinkprijs als gevolg van het huidige gebrek aan
raffinagecapaciteit. Dat tekort heeft nochtans niets fundamenteels maar is
enkel het gevolg van het noodweer in China (1/3 van de wereldproductie van zink;
+18 % in2007). Daardoor zijn er regelmatig stroomonderbrekingen die de
raffinaderijen lamleggen en is het vervoer grondig verstoord. Maar in deze
periode waarin traditioneel de onderhoudswerkzaamheden gedaan worden ligt de
productie altijd al lager (Chinees Nieuwjaar). De stijging van de zinkprijs
lijkt ons dan ook overdreven en zal allicht niet lang aanhouden. Naar
verwachting zou er immers al vanaf dit jaar een overaanbod zijn. Ondertussen is
het niet uitgesloten dat de raffinadeurs hun slag thuishalen en marges van
bijvoorbeeld 330 USD per ton bedingen (300 USD in 2007). We hebben
onze winstraming voor dit jaar alvast opgetrokken tot 2,38 EUR. Vanaf 2010
zien we de winst per aandeel onder 1 EUR duiken.
Koers op het moment van
de analyse : 14,89 EUR
Het Belgische
Nyrstar is de grootste zinkverwerker ter wereld (smelterij en legeringen,
10 % van een nog erg gefragmenteerde markt) en nummer 3 voor lood (7 %
van de omzet).
|
