Nu de publicatie van de resultaten nadert (27/02) duiken geruchten op
over een moeilijker laatste kwartaal dan verwacht. Op korte termijn blijven
ongelukjes mogelijk, maar in het licht van het verhoopte winstherstel, staat de
koers te laag.
KOPEN.
Volgens (niet bevestigde) geruchten zou de groep in 2007 slechts
30 % van de doelstellingen 2010 gehaald hebben. In dat geval zou Agfa vorig
jaar zowat 0,20 EUR winst per aandeel gemaakt hebben, terwijl wij, nochtans
op basis van een weinig riant scenario, op 0,65 EUR rekenen. Gezien de
vertragingen in de inkjettechnologie en het waarschijnlijk middelmatige semester
in de divisie voor Healthcare (zie BW 1353) is het moeilijk te
voorspellen wanneer precies de omzetgroei weer op de afspraak zal zijn. Op korte
termijn zijn we dan ook op alles voorbereid. Maar dat verandert niets aan ons
advies om het aandeel te kopen. Dat is op de eerste plaats gebaseerd op de
winstsprong die zich de komende jaren zal voordoen als gevolg van de
doorgevoerde besparingen. Overigens blijven wij vrij voorzichtig want we mikken
voor 2010 op marges die minder dan 80 % bedragen die de groep op lange
termijn nastreeft (zonder er een datum op te plakken). Dan komen we rekening
houdend met een herstructureringslast van nog 0,30 EUR per aandeel vóór
belastingen voor 2010 toch op een winst per aandeel van zowat 1,65 EUR.
