|
Michelin (20 feb 2008)
Goed resultaat maar vertrouwen is
te groot
De managementaanpak leidde in 2007 tot puike
resultaten. Maar het aandeel blijft
duur.
VERKOPEN.
In 2007 boekte de groep een liquiditeitsoverschot. De
aandeelhouders kunnen daar rechtstreeks – via een hoger dividend – en
onrechtstreeks – via een daling van de schulden – van profiteren. Dat de groep
72 miljoen EUR meer betaalde voor grondstoffen dan in 2006 en
217 miljoen meer moest ophoesten als gevolg van de wisselkoersverhoudingen
werd ruimschoots gecompenseerd door betere verkoopcijfers (+548 miljoen) en
door de gestegen verkoopprijzen (+370 miljoen). Vandaar dat de winst, zoals
verwacht, met 17 % steeg tot 5,30 EUR per aandeel. Maar de huidige
context (tragere groei, sombere vooruitzichten voor de automarkt) en de
verwachting dat de stijging van de grondstoffenprijzen in 2008 een impact zullen
hebben van 200 miljoen euro nopen tot voorzichtigheid. We verwachten dan
ook een omzetdaling. Daar staat tegenover dat als gevolg van het plan Horizon
2010 en van de kostenbeperkingen een hogere rentabiliteit mogelijk is. Dat
vertaalt zich in een verwachte winst per aandeel van 6,10 EUR in 2008 en
7 EUR in 2009. De recente investeringen in Brazilië en China moeten de
rentabiliteit voort opkrikken. Maar het aandeel blijft duur en het risiconiveau
blijft op w door vraagtekens rond “governance”.
Koers op het moment van
de analyse : 61,83 EUR
Franse groep, gespecialiseerd in
banden voor personenwagens (± 20 % van de wereldmarkt), vrachtwagens,
graafwerktuigen…
Geeft ook toeristische en culinaire gidsen uit; Ongeveer de
helft van de omzet in Europa.
De Franse groep Michelin is de grootste
bandenproducent ter wereld, met een marktaandeel van 19,4 % in 2005, actief
in 170 landen. Ook actief in wegenkaarten, gidsen en digitale diensten.
|
