|
UBS (21 feb 2008)
Verandering van advies
Mogelijke nieuwe afboekingen in
2008 zouden tot verlies kunnen leiden en het dividendbeleid kunnen beïnvloeden.
Het aandeel is correct gewaardeerd, maar we vinden het niet meer
koopwaardig.
HOUDEN.
UBS bevestigde dat de groep voor een bedrag
van 90 miljard Zwitserse frank (CHF) blootgesteld is aan de kredietcrisis.
Andere activa zouden er echter ook onder kunnen lijden, zodat in de
geruchtenmolen al een bedrag van 110 miljard CHF circuleert. In het
2de semester van 2007 legde UBS voor 21 miljard CHF voorzieningen aan. Volgens ons kunnen daarom in 2008 voor 15 à
20 miljard CHF nieuwe voorzieningen nodig zijn. In dat geval zal de bank in
2008 opnieuw verlies boeken. Dat zal een zware impact hebben op de financiële
structuur en kan een nieuwe kapitaalverhoging nodig maken (de toetreding tot het
kapitaal van twee grote buitenlandse investeerders is nog niet goedgekeurd).
Mogelijk moet UBS als gevolg van een en ander ook zijn dividendbeleid voor de
komende jaren herzien. Voor 2008, verwachten wij nog een dividend in aandelen,
en daarna een dividendbedrag in cash dat de helft lager kan liggen. Dat
verklaart ook waarom we ons advies veranderen. Voor 2008 verwachten we een
verlies per aandeel van 0,09 CHF (na het verlies van 2,30 CHF per
aandeel in 2007) en voor 2009 een winst van 4,20 CHF (tegenover
4,42 CHF eerder).
Koers op het moment van de analyse :
36,32 CHF
De Zwitserse bankgroep UBS is wereldleider in
vermogensbeheer en wil dat ook worden als
zakenbank.
|
