Repsol (03 mrt 2008)
Doelstellingen
niet realistisch
Het jaar 2007 wordt gered door het
vierde kwartaal, maar de resultaten blijven pover. En de doelstellingen lijken
ons erg ambitieus.
Het
aandeel is correct gewaardeerd.
HOUDEN.
In het laatste kwartaal is de winst per aandeel met 56 %
gestegen waardoor 2007 uiteindelijk met een winstgroei van 2 % kon afgesloten
worden (2,61 EUR per aandeel). De activiteit exploratie&productie
heeft niet voluit geprofiteerd van de stijging van de olieprijs (de
productie daalde met 8 % wegens tegenslagen in Latijns-Amerika), maar de
raffinage presteerde erg sterk. Het businessplan 2012 voorziet in forse investeringen
en mikt op een productiegroei van gemiddeld 5 % per jaar, de verdubbeling
van het bedrijfsresultaat en
de nagenoeg verdrievoudiging van de winst. Dat vinden wij gezien de huidige
problemen van de groep en van de petroleumindustrie in het algemeen te hoog
gegrepen. Want de groei mag dan aangezwengeld worden door belangrijke lopende
projecten (Golf van Mexico…) de stijging van de exploratie- en productiekosten
zal de marges onder druk blijven zetten. Voorts is een nieuwe opstoot van
nationalisme in Latijns-Amerika niet uitgesloten. En ten slotte blijft Repsol
vaag over de omvang van de desinvesteringen, terwijl ze misschien een grote
impact op de resultaten hebben. We ramen de winst per aandeel voor 2008 op
2,50 EUR en voor 2009 op 2,55 EUR.
Koers op het moment van de analyse : 22,85 EUR
De Spaans-Argentijnse olie-
en gasgroep Repsol is sterk georiënteerd op Latijns-Amerika (2/3 van de
reserves).
|
