|
IBA (07 mrt 2008)
Marges blijven onder
druk
De rentabiliteit blijft ondermaats en wij zien niets
dat een snel herstel in de hand kan werken. Duur aandeel.
VERKOPEN.
Net zoals in 2006 was er in 2007 sprake van
een forse omzetgroei (+26 %), maar de bedrijfsmarge is iets
gedaald
(5,5 %, tegen
5,7 % in 2006). Dat de winst per aandeel (0,55 EUR) onze prognose
dicht benadert, is te danken aan de fiscale regels (overgedragen verliezen). Er
wordt voor het eerst een dividend uitgekeerd (0,128 EUR netto). IBA
mag dan tot de top behoren op elk van zijn markten, de groep zal
nog enkele jaren met zijn concurrenten moeten worstelen om erkenning (met name
in de radio-isotopen, een markt die de komende 5 jaar met 10 à 15 % per
jaar zou groeien). De groep staat dan ook voor zware jaren : er blijven
marketinginspanningen nodig, (+33 % in 2007), het distributienet van radio-isotopen
(waarvan de prijzen onder druk staan) moet uitgebreid worden en
de R&D-uitgaven die nodig zijn om zijn technologisch leiderschap inzake deeltjesversnellers
te verstevigen, blijven maar toenemen (+71 % in 2007). Er
zijn immers kapers op de kust van de meest beloftevolle markten zoals Siemens
voor de protontherapie. De kans is dus groot dat de marges pas vanaf 2010-2011
beduidend zullen verbeteren. Voor 2008 rekenen we dan ook op hooguit
0,70 EUR winst per aandeel, en dat ondanks de verwachte omzetgroei van meer
dan 40 % (o.m. dankzij de overname van CIS Bio).
Koers op het moment van de analyse :
14,00 EUR
De Belgische groep IBA fabriceert
deeltjesversnellers voor medisch en industrieel gebruik en produceert en
verdeelt radio-isotopen.
|
