Telecom Italia (10 mrt 2008)
Het resultaat 2007 lag in de lijn van de verwachtingen, maar de
beurs reageerde ontstemd op de dividendverlaging. Het nieuwe businessplan
2008-2010 is al evenmin inspirerend. Correct gewaardeerd.
HOUDEN.
Het resultaat 2007 was conform de verwachtingen. De omzet bleef
stabiel, maar bij constante wisselkoersen en gelijkblijvende groepsstructuur
daalde hij met 1,3 %. Eenmalige elementen duwden de winst per aandeel
18,8 % lager (0,13 EUR, tegen 0,16 in 2006). De aandeelhouders wachtte
een koude douche : het dividend valt van 0,14 EUR terug op 0,08 EUR
bruto. Officieel heet het dat de groep zo haar geldmiddelen kan besteden aan
haar ontwikkeling. De echte reden zouden wel eens de schulden van Telecom Italia
kunnen zijn. Want ook al is hij ten opzichte van 2006 gedaald, de schuldenlast
blijft op een zorgwekkend niveau, temeer daar de huidige spanningen op de
beurzen het ophalen van vers geld wel eens serieus zouden kunnen bemoeilijken.
De uitvlucht van de “ontwikkeling” lijkt bovendien niet erg geloofwaardig gezien
de weinig ambitieuze doelstellingen van het businessplan 2008-2010 : de
inkomsten zouden in 2008 stabiel moeten blijven en in 2009 en 2010 slechts met 1
à 2 % moeten toenemen en de rentabiliteit zou maar in beperkte mate
verbeteren. We verlagen onze winstramingen tot 0,15 EUR per aandeel voor
2008 en tot 0,17 EUR voor 2009.
Koers
op het moment van de analyse : 1,44 EUR
De verlaging van het dividend was de
doodsteek voor de koers van Telecom Italia (vet, basis 100) die er maar niet in
slaagt om zijn achterstand t.o.v. het gemiddelde van de Europese telecomsector
(fijne lijn) goed te maken.
Telecom Italia is de grootste
telecomoperator van Italië. Het grootste deel van zijn buitenlandse activiteiten
bestaat in TIM Brasil (13 % van de omzet) en internet in Europa
(3 %).
|
