|
BMW (19 mrt 2008)
Sterk jaareinde
2007
Het weinig ambitieuze kostenbesparingsplan straft de
koers volgens ons op een overdreven manier af. Goedkoop
aandeel.
KOPEN.
In het 4de kwartaal 2007 steeg de verkoop in de
autoafdeling (96 % van de omzet) met 20 %. De winstmarge steeg
tot 7,3 % tegenover 5,4 % in de eerste 9 maanden. Door de lage
belastingen steeg de winst per aandeel over heel 2007 met 19 % tot
4,78 EUR, iets meer dan we hadden verwacht. Voor 2008 zullen de dure
grondstoffen en de hoge eurokoers volgens ons de winststijging voor de afdeling
auto beperken tot 3 %. Slechts in 2009 verwachten we dankzij
Number One, het plan om de rentabiliteit te verbeteren, een winststijging van 6 %. Tegen 2012
wil BMW over een periode van vier jaar in totaal voor zo’n 9 EUR bruto per
aandeel besparen, onder meer op de aankopen en de personeelskosten. Dat zal zich
echter niet volledig in de resultaten vertalen omdat de besparingen dienen
voor kortingen aan klanten, een betere uitrusting van de wagens, enzovoort.
Voor een speler die actief is op de luxemarkt lijken de besparingsdoelstellingen weinig ambitieus.
Tenzij de euro in elkaar zou klappen tegenover de dollar
- maar we geloven niet in dat scenario - tippen we voor 2008 en 2009
op een bescheiden groei van de winst per aandeel tot respectievelijk 4,40 EUR en 4,70 EUR.
Mede gezien de stijging van het dividend met 50 % (tot
1,06 EUR bruto), lijkt het aandeel te zwaar afgestraft.
Koers op het moment van
de analyse : 32,82 EUR
De Duitse groep BMW is nummer 1 in
luxewagens (berlines, coupés,…)., constructeur van de automerken BMW en Mini
(95 % van de omzet) en van motoren (3 %).Ongeveer 50 % van het
kapitaal is in handen van familiale
aandeelhouders.
|
