Nyrstar (21 mrt 2008)
Forse
winstdaling vanaf 2010
Ondanks de forse daling van de zinkprijs
(–50 % in euro) waren de resultaten 2007 conform onze verwachtingen. 2008
wordt nog goed, maar daarna zal het met de winst bergafwaarts gaan. Het aandeel
noteert dicht bij zijn boekwaarde, maar blijft correct gewaardeerd.
HOUDEN.
In 2008 en 2009 zal de productie van zink nog altijd sneller
toenemen dan de smeltcapaciteit. Zolang zullen zinkraffinadeurs zoals Nyrstar
hun stempel kunnen blijven drukken op de onderhandelingen over de verwerkings-
marges. Op basis van bepaalde aanwijzingen bij concurrenten lijkt een stijging
van die marges met 10 % zoals wij in februari opperden aannemelijk. Ondanks
de forse stijging (+25 % verwacht in 2008) van de energieprijzen (1/3 van de
kosten) laten we onze winstverwachting voor dit jaar ongewijzigd op
2,38 EUR per aandeel. Tussen dit en 2010 zal de verwerkingscapaciteit
evenwel met 25 % toenemen en we blijven erbij dat de winst dan fors zal
dalen en beduidend onder 1,00 EUR zal duiken. In afwachting is Nyrstar van
plan om bogend op zijn leiderspositie (10 % van de wereldmarkt) en op zijn
stevige balans een actieve rol te spelen in de consolidatie van de nog erg
versnipperde markt. Een noodzaak als de groep in de toekomst nog op de
onderhandelingen over de marges wil wegen, want de mijnsector trekt in snel
tempo samen (1732 fusies en overnames in 2007).
Koers op het moment van de analyse : 13,11
EUR
Het Belgische
Nyrstar is de grootste zinkverwerker ter wereld (smelterij en legeringen,
10 % van een nog erg gefragmenteerde markt) en nummer 3 voor lood (7 %
van de omzet).
|
