|
Royal Bank of Scotland (24 apr 2008)
Verstevigt
zijn kapitaal
Na een zware winstwaarschuwing en
een forse kapitaalverhoging zou de bank zelfs het dividend kunnen opschorten.
Maar door de ineenstorting van de koers is het aandeel nog altijd
goedkoop.
KOPEN.
In het 1ste kwartaal liepen de waardeverminderingen
op activa op tot 4,3 miljard pond of 32 pence per aandeel. Daardoor zal het
eerste semester verlieslatend zijn en zal 2008 in zijn geheel volgens onze
berekeningen met een winstdaling van zowat 80 % afgesloten worden. Dat de
waardevermideringen toenemen is behalve aan het erger worden van de financiële
crisis, voor een derde te wijten aan de slecht getimede overname van de
zakenbankpoot van ABN Amro. Bovendien ziet de retailbank in de VS en in het VK
het volume en de kwaliteit van de toegestane vastgoedkredieten teruglopen.
Terwijl de groep een maand geleden nog elke kapitaalverhoging uitsloot om haar
nochtans reeds kwetsbare financiële situatie te versterken, is een dergelijke
operatie nu onvermijdelijk geworden. De bank gaat voor 12 miljard pond
nieuwe aandelen uitgeven (11 nieuwe voor 18 bestaande) tegen een prijs die
ongeveer 45 % onder de slotkoers van 21/04 ligt. Ze gaat bovendien voor 4
miljard pond activa verkopen, zoals (een deel van) de verzekeringspoot.
Drastische maatregelen, die mogelijk niet zullen volstaan : de kans bestaat
dat het volgende dividend opgeschort wordt.
Koers op het moment van de analyse :
345, 00 p.
Britse retailbank die sinds 1999 de
internationame toer is opgegaan (in 2006 kwam 40 % van de winst uit het buitenland, tegen
15% in 1999) en die haar zakenbankpoot uitbouwt (50 % van de
winst 2006).
|
