GBL (09 mei 2008)
Kwartaalresultaat zonder verrassing
Aangezien de winst voornamelijk bestaat uit de dividenden
van de participaties, houdt hij weinig of geen verrassingen in. De koers staat
zowat 30 % onder de intrinsieke waarde, maar sommige participaties worden duur.
Correct gewaardeerd aandeel.
HOUDEN.
Opgepept door de meerwaarde van 0,30 EUR
per aandeel op de verkoop van aandelen Iberdrola (aangekocht toen er
sprake was van een eventuele toenadering tot Suez, maar niet langer interessant
nu Suez met GDF getrouwd is) steeg de winst per aandeel in het eerste
kwartaal tot 0,76 EUR. Ook Lafarge waarvan GBL 18,7 % bezit, droeg
een aardig steentje bij (voortaan worden de resultaten van de Franse groep in
de rekeningen opgenomen, en niet alleen de dividenden). Hoewel het aandeel GBL
zowat 30 % onder zijn intrinsieke waarde noteert en de participaties
mooie dividenden uitkeren (Suez : +13%, Total : +7 %,
Lafarge : +33 %, Imerys : +6 %) kopen we het niet langer.
Want met 2 % blijft het dividendrendement aan de lage kant; enkele
participaties zoals Suez en Pernod Ricard, samen goed voor 36 % van de intrinsieke waarde ,
zijn duur; Lafarge (24 %)
is er ondanks de goede kwartaalresultaten en de groei in de opkomende
landen niet ver af en Total (27 %) is zeker niet onze favoriete
petroleumaandeel hoewel de groep inzake productie iets betere vooruitzichten
heeft dan haar concurrenten (geef de voorkeur aan BP en Chevron).
Koers op het moment van
de analyse : 81,90 EUR
GBL is een Belgische holding.
De waarde van de portefeuille wordt vooral bepaald door de participaties in
Total, Suez, Lafarge en Imerys .
|
