InBev (09 mei 2008)
Is er slecht
weer op komst ?
Met het eerste kwartaal is er een eind gekomen aan een periode
van forse groei. De koers wordt echter ondersteund door het gulle dividend. Het
aandeel is correct gewaardeerd.
HOUDEN.
We hadden het voelen aankomen : de forse winstgroei van de jaren
2005-2007 kon niet blijven aanhouden. De forse stijging van de grondstoffenprijzen
(landbouwproducten, energie) en de lichte daling van de verkochte
volumes zorgde er in het eerste kwartaal voor dat de winst per aandeel bij
een omzetstijging van nagenoeg 5 % (vergelijkbare basis) met 11 % terugviel.
De groep verhoogde weliswaar haar verkoopprijzen, maar gezien de zware
concurrentie en de tanende koopkracht kon ze daarin niet ver genoeg gaan om
de hogere kosten te compenseren. Slechte weersomstandigheden in Brazilië (50 %
van de omzet wordt in Latijns-Amerika gerealiseerd) maakten het plaatje
compleet. Inbev hoopt desondanks de verkoop in de tweede jaarhelft weer op
gang te brengen en beter te doen dan de sector en bovendien nieuwe kostenbesparingen
te realiseren. Moeilijk, maar niet onmogelijk. De groei zal hoe
dan ook een stuk lager liggen dan de laatste jaren. We verlagen onze winstprognoses
voor 2008 van 3,50 naar 3,35 EUR per aandeel en voor 2009 van
3,90 naar 3,70 EUR. Sinds de piek in de herfst van 2007 verloor het aandeel
25 %, maar het dividendrendement (4 % netto verwacht) legt een
bodem onder de koers.
Koers op het moment van
de analyse : 49,89 EUR
Ontstaan door de fusie in
2004 van het Belgische Interbrew en het Braziliaanse Ambev is Inbev naar
geproduceerde volumes de grootste brouwerijgroep ter wereld (14 % van de
wereldmarkt). Bekende merken zijn o.m. Stella Artois, Jupiler, Beck’s,
Brahma…
|
