Het eerste kwartaal was een tegenvaller door de Amerikaanse dochter FSA. Maar de financiële situatie van FSA blijft solide en Dexia neemt maatregelen. Goedkoop aandeel.
KOPEN.

De winst per aandeel lag in het 1ste kwartaal 59,8 % lager dan een jaar eerder wegens de voorzieningen bij de Amerikaanse dochter FSA (obligatieverzekeraar). Tot nu toe was die dankzij haar voorzichtigheid bij de keuze van de aangeboden diensten vrij goed gespaard gebleven van de crisis, in tegenstelling tot haar concurrenten (MBIA, Ambac) die grote risico’s namen (op domeinen waar FSA niet actief is). Maar met het verergeren van de crisis moest ook een categorie activa van FSA eraan geloven. De voorzieningen bleven echter beperkter dan bij de concurrenten en brachten de financiële soliditeit niet in gevaar. Bovendien gaat Dexia FSA helpen zich te heroriënteren op de overheidsfinanciering, een weinig riskante en erg rendabele activiteit. Maar die omschakeling zal wat tijd vergen en de winstgroei (voorzieningen niet meegerekend) van FSA tijdelijk doen vertragen. We verlagen onze ramingen van de winst per aandeel voor 2008 van 2,38 naar 1,78 EUR en voor 2009 van 2,68 naar 2,34 EUR. Dexia zal zijn volgende dividend wellicht niet verhogen, maar we denken wel dat het op hetzelfde niveau zal blijven. Over het geheel genomen blijven we overigens vertrouwen hebben in de groep.

Koers op het moment van de analyse : 16,90 EUR

De Belgische bankgroep Dexia is gespecialiseerd in openbare financiering (wereldwijd nr. 1).