|
Belgacom (19 mei 2008)
Beperkte
manoeuvreerruimte
De kwartaalresultaten lagen in de lijn van de verwachtingen.
Veel vuurwerk moet er in 2008 niet verwacht worden. Correct gewaardeerd.
HOUDEN.
Eerste kwartaal zonder verrassingen.
Hoofdzakelijk door de opgelegde tariefverlagingen voel de omzet wel sterker
terug dan voorzien (-3 %), maar dankzij de daling van de kosten bleef de
rentabiliteit op peil. De winst per aandeel (uitzonderlijke elementen niet
meegerekend) bleef, gesteund door de inkoop van eigen aandelen
nagenoeg onveranderd op 0,72 EUR. Voor heel 2008 stelt de groep nog altijd
een lichte omzetdaling (-1 %) en stabiele marges in het vooruitzicht,
volgens ons haalbare doelstellingen. Maar de manoeuvreerruimte is door de
overheidsbepalingen hoe dan ook beperkt : de kans bestaat dat de overname
van Scarlet door de concurrentieautoriteiten nietig verklaard wordt en
dat Proximus veroordeeld wordt wegens misbruik van machtspositie (van 2002 tot
2005). Wat de eventuele privatisering betreft, daarop zouden we niet speculeren.
We geloven nooit dat de Belgische staat die 53 % van het kapitaal bezit, de
controle aan een buitenlandse operator zal overdragen. En trouwens, de fusies
van grote nationale operatoren genereren doorgaans niet veel synergieën. We
ramen de winst per aandeel voor 2008 en 2009 op 2,65 en 2,71 EUR. We
houden het aandeel omwille van het hoge dividendrendement (meer dan 5 %
netto).
Koers op het moment van de analyse
: 30,14 EUR
Belgacom is de grootste
telecomoperator in België. De groep is marktleider in vaste telefonie, in
mobiele telefonie (Proximus) en in internet (Skynet).
|
