|
Onze portefeuille aandelen (09 jun 2008)
Onze portefeuille ontsnapte
niet aan de markttrend : het resultaat tussen januari en eind mei kleurt rood.
Maar de schade valt mee.
De achteruitgang van onze portefeuille is beperkt gebleven tot
4,3 % (1), tegen 9,4 % voor de Belgische beurs, 8,6 %
voor het gemiddelde van de wereldbeurzen, 9 % voor de Europese en
8,8 % voor de Amerikaanse. Een mooie prestatie als men weet dat ze voor
20,1 % belegd is in Brits pond en voor 13,1 % in Amerikaanse dollar en
dat die twee munten respectievelijk 6,7 en 5,1 % verloren tegenover de
euro. Bovendien zitten er in onze portefeuille geen staal- of non-ferroaandelen,
een van de weinig sectoren die vooruitgang boekte (+6,3 %). We blijven deze
sector vermijden bij gebrek aan aantrekkelijk geprijsde aandelen en omdat
sommige grondstoffen over hun hoogtepunt heen lijken. Zo zijn de nikkel- en de
zinkprijzen sinds begin 2008 al met 16,1 en 17 % gedaald en ook de
koperprijs – die dit jaar weliswaar nog met 23,5 % gestegen is – begint te
verzwakken.
Veel koersverliezen
Tal van aandelen in onze portefeuille hebben flinke klappen
gekregen, de financiële op kop. Die gingen (te) zwaar onderuit als gevolg van de
subprimecrisis : Fortis verloor 10,4 % en Dexia 8,1 %
(wat altijd nog iets beter is dan het Europese gemiddelde van de sector dat
15,1 % verloor). Delhaize dat 70 % van zijn omzet in de VS
haalt, gaf 17,9 % prijs. Het 1ste kwartaal viel wat tegen, maar
de jaardoelstellingen zijn volgens ons niet in gevaar. Renault verloor
28 %; de groei in Europa en de VS viel wat tegen in het 1ste
kwartaal en de groep zal de verwachtingen dit jaar wellicht niet kunnen inlossen
(al is het dividend dat momenteel een rendement van 7,3 % oplevert, volgens
ons niet bedreigd). Vodafone boerde 19,3 % achteruit ondanks zijn
sterke positie in de groeilanden (India, Turkije) die mooie resultaten en
vooruitzichten oplevert en ons ertoe aanzette om onze winstverwachtingen op te
trekken. Sinds zijn bodemkoersen in 2006 biedt het aandeel een return van
41 % in euro, maar blijft goedkoop. National Grid verloor ondanks
zijn erg defensieve karakter, 16,5 %; in het licht van de projecten van de
groep moet het dividend, dat nu al een brutorendement van bijna 5 %
oplevert, de komende 5 jaar toch met 8 % per jaar kunnen stijgen. Een
aanrader. BP daalde met 5,5 %, maar begint profijt te halen uit de
hoge olieprijs. Ook Ion Geophysical (-2,3 %), specialist van
seismische beeldvorming, heeft baat bij de hoge olieprijs die
exploratieactiviteiten stimuleert.
Gered door
Atenor
Dat de schade aan onze portefeuille beperkt bleef, was vooral te
danken aan de stijging (+26 %) van Atenor. De vastgoedpromotor heeft
momenteel 365 000 m² aan projecten lopen (185 000 m² enkele
maanden geleden), plus voor het eerst twee grote projecten buiten België en
Luxemburg en zijn foutloos parcours in deze sector sinds een vijftiental jaren
geeft vertrouwen. We schatten de intrinsieke+ waarde voorzichtig op minstens 55 EUR.
Ondanks het toenemende gewicht in de portefeuille, laten we onze positie
ongewijzigd. De enige andere aandelen die een positieve score kunnen voorleggen
zijn die van kleine nichebedrijven zoals IRIS (+3,3 %) dat gedragen
wordt door de groeiende markt voor documentenbeheer, en Melexis
(+3,8 %) dat profiteert van het toenemend gebruik van elektronica in wagens
(+7 à 9 % per jaar).
(1) alle rendementen in deze
tekst zijn in euro voor de periode 31/12/07-31/05/08
|
STAAT VAN DE AANDELENPORTEFEUILLE |
|
Aandeel |
Datum
aankoop |
Aantal
op
31/05
2008 |
Aankoop-prijs |
Koers
op
31/05
20088 |
Huidige
waarde
in EUR |
%
van
de porte-feuille |
Advies |
|
Atenor Group |
11/07
2005 |
280 |
20,28 EUR |
50,10 EUR |
14028,00 |
17,52 |
Kopen |
|
Delhaize |
12/05
2004 |
60 |
37,15 EUR |
48,34 EUR |
2900,40 |
3,62 |
Houden |
|
Dexia |
24/11
1999 |
360 |
15,45 EUR |
15,15 EUR |
5454,00 |
6,81 |
Kopen |
|
Dexia strip |
|
40 |
|
0,01 EUR |
0,40 |
0,00 |
|
|
Fortis |
10/10
2007 |
270 |
23,29 EUR |
15,74 EUR |
4249,80 |
5,31 |
Kopen |
|
IRIS |
13/10
2000 |
120 |
41,00 EUR |
52,90 EUR |
6348,00 |
7,93 |
Houden |
|
Melexis |
16/01
2006 |
450 |
11,40 EUR |
11,57 EUR |
5506,50 |
6,50 |
Kopen |
|
BP |
18/04
2006 |
535 |
696,50 pence |
608,00 p. |
4136,26 |
5,17 |
Kopen |
|
Computer Sciences |
16/07
2007 |
110 |
59,66 USD |
49,15 USD |
3478,97 |
4,35 |
Kopen |
|
Ion Geophysical |
24/09
2004 |
330 |
10,52 USD |
16,39 USD |
3480,39 |
4,35 |
Houden |
|
National Grid |
24/09
2004 |
756 |
408,50
pence. |
746,00 p. |
7171,52 |
8,96 |
Kopen |
|
Pfizer |
13/07
2006 |
220 |
23,18 USD |
19,36 USD |
2740,71 |
3,42 |
Kopen |
|
Renault |
12/10
2006 |
55 |
90,90 EUR |
66,00 EUR |
3630,00 |
4,53 |
Kopen |
|
Time Warner |
13/04
2000 |
80 |
61,94 USD |
15,88 USD |
817,48 |
1,02 |
Kopen |
|
Vodafone Group |
11/07
2005 |
2444 |
139,00 pence. |
162,25 pence |
5042,39 |
6,30 |
Kopen |
|
Liquiditeiten |
11437,58 |
14,20 |
|
|
Totaal Portefeuille in euro |
80122,40 |
100,00 |
|
|
Jaarlijks rendement over de laatste 5 jaar
|
+10,28 % |
|
Rendement sinds 01/01/08 |
-4,3 % |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
Bedrijfsmarge
De bedrijfsmarge
is het cijfer dat bekomen wordt
door de bedrijfswinst te delen door de omzet, vermenigvuldigd met
honderd.
|
 |
|
Standaardafwijking
De standaardafwijking is een beoordelingsfactor. Over een
bepaalde periode zullen de markten op- en neerwaartse bewegingen kennen. Het
voorziene gemiddelde van de twee bewegingen maakt het mogelijk een marge te
bepalen : de standaardafwijking. Hoe groter de marge, hoe meer volatiel de
markt is. De markten die het hoogste verwacht rendement combineren met de
kleinste volatiliteit komen als winnaar uit de bus van de beoordelingen.
|
|
|
