|
Van de Velde (10 jul 2008)
Nulgroei
De Europese consument houdt de knip op de beurs en dat weegt nog iets
sterker dan verwacht op de verkoopcijfers van Vdv. Zonder rekening te houden met
de recente overname van Andres Sarda, zal de omzet in 2008 wellicht niet
stijgen. Het aandeel blijft duur.
VERKOPEN.
De verkoop vertraagde al in 2007 en die trend zet zich door. Maar bovenop
de maturiteit van de Europese markten (¾ van de omzet) wordt VdV nu
ook geconfronteerd met de dalende koopkracht van de gezinnen. Resultaat?
De omzetstijging in het eerste halfjaar van 2008 bedroeg slechts 0,9%. Dat
is minder dan verwacht en in Europa is er zelfs een lichte verkoopdaling
(-0,2%). Ondanks de lancering in september van Marie-Jo Intense
(modieuze sportlingerielijn), zal het tweede halfjaar niet beter worden. De
omzetstijging voor heel 2008 (prognose van +4%) zal uiteindelijk uitsluitend te danken
zijn aan de overname (in juni) van het Spaanse Andres Sarda. De prijs voor
die overname lijkt ons aan de hoge kant en de bijdrage tot de winst zal
aanvankelijk erg beperkt zijn, maar de operatie is wel een manier om de grote
kasvoorraden van VdV beter te benutten (1/4 van alle liquiditeiten) en om de omzet met
zowat 10 % op jaarbasis te doen stijgen. Gezien de lage marges van Andres Sarda
(4 keer lager dan die van VdV) twijfelen we er ook niet aan dat de
Belgische lingerieproducent er zal in slagen om dankzij zijn machtig
internationaal verkoopapparaat de rentabiliteit van het Spaanse merk op te voeren door
de verkoop ervan de komende 5 jaar te verdubbelen. In afwachting zal de winst
per aandeel voor 2008 wellicht hooguit uitkomen op 2,25 EUR. Voor 2009 en
2010 mikken we op respectievelijk 2,41 en 2,56 EUR.
Koers op het moment van de analyse :
27,90 EUR
Van de
Velde is een Belgische ontwerper van luxueuze dameslingerie (Marie Jo
L’Aventure, Prima Donna) en is marktleider in de Benelux.
|
