Dexia (14 aug 2008)
|
Wie
is DEXIA ? |
|
Dexia ontstond in 1996 uit de fusie van het Gemeentekrediet van België
en Crédit Local de France.
Dexia behoort tot de 20 grootste financiële
instellingen van de eurozone. De groepsstrategie berust op twee pijlers:
de universele bank in Europa (België, Luxemburg, Slowakije, Turkije) en
een wereldwijd leiderschap op het gebied van financiële dienstverlening
aan de openbare sector en projectfinanciering.
Dexia is een retailbank
met 5,5 miljoen cliënten in België, Luxemburg, Slowakije en Turkije. In de
loop der jaren heeft Dexia een uitgebreid gamma bankdiensten ontwikkeld,
niet alleen voor particuliere cliënten maar ook voor kleine en middelgrote
ondernemingen en institutionele cliënten. De groep is ook actief op het
vlak van financieel beheer, verzekeringen, dienstverlening aan beleggers
en kapitaalmarkten. |
|
DEXIA :
DE CIJFERS |
|
(1)
|
Dividend
2007
|
0,68
|
Verwacht
dividend voor
2008 |
0,68 |
Verwacht
dividend voor 2009 |
0,70
|
|
(2)
|
Winst
per aandeel 2007
|
2,18
|
Verwachte
winst per aandeel voor
2008 |
1,40
|
Verwachte
winst per aandeel voor
2009 |
2,00
|
|
(3)
|
Boekwaarde
lopend boekjaar |
15,27
|
Tastbare
boekwaarde
lopend boekjaar |
13,60
|
|
(4)
|
Return op
5 jaar (per jaar) :
-2,3 |
|
Koers
op het ogenblik van de analyse : 9,72 EUR |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
(1)
netto in EUR; (2) in EUR; zonder niet-recurrente
elementen;
(3) in
EUR; (4) : in %
Dexia blijft zijn
Amerikaanse filiaal FSA steunen. De bank sluit elke mogelijke kapitaalverhoging
uit en hoewel de activiteiten van de bank behoorlijk defensief zijn, neemt het
risico dat de beleggers lopen volgens ons toe. We verhogen onze risico-indicator
dan ook tot 4, wellicht voor de komende
12 maanden. Het aandeel
blijft wel goedkoop.
KOPEN.
Het ratingagentschap Moody’s uitte twijfels bij
de AAA-rating van FSA, het Amerikaanse filiaal van Dexia dat actief is als obligatieverzekeraar en werd daarbij gevolgd door het
ratingagentschap S&P. In een poging om de hoge rating van FSA te behouden en
de activiteiten als kredietverstrekker aan de Amerikaanse gemeenten nog te
versterken nam Dexia een aantal maatregelen. Nadat de bank 6 maanden geleden al
500 miljoen dollar vers kapitaal verstrekte aan FSA, pompt de bank er nu opnieuw
300 miljoen dollar in. Dat compenseert grotendeels het kwartaalverlies van FSA,
dat voor 936 miljoen dollar bijkomende voorzieningen boekte op basis van een scenario waarbij de
waardeverminderingen die gekoppeld zijn aan de subprimecris een piek zouden
bereiken tegen midden 2009. Bovendien zal FSA opnieuw focussen op de
activiteiten als financiële dienstverlener aan de overheidssector. Dexia
beschikt in ieder geval over ruimschoots voldoende middelen om FSA extra
kapitaal toe te stoppen en het risico dat er een kapitaalverhoging nodig zal
zijn is, minstens op korte termijn, van de baan. Bovendien is het 32 % slechtere
resultaat van Dexia in het tweede kwartaal gezien de aangelegde voorzieningen
niet catastrofaal. Maar om de twijfels over de financiële stevigheid van FSA weg
te nemen had Dexia zich wel nog agressiever kunnen tonen en volgens ons 300 à
400 miljoen dollar meer voorzieningen kunnen opzij zetten. Rekening houdend met
de nieuwe kapitaalinjectie en met het risico op de activiteit Financial Products
van FSA, (een portefeuille van meer dan 17 miljard dollar) dat voortaan door
Dexia wordt gedragen, lijken de risico’s voor Dexia ons ook toegenomen.
We
houden desalniettemin vast aan onze zeer voorzichtige prognose van een een winst
per aandeel van 1,40 EUR in 2008 en 2 EUR in 2009.
Koers van DEXIA (in EUR)
sinds januari 2007
De koersval lijkt nu eindelijk wat gestopt. Indien de
wereldwijde “financiële” hemel wat opklaart moet het toch relatief defensieve
Dexia (in EUR) ons inziens weer hogerop kunnen.
|
 |
Risicopremie
Risicopremie is het extra rendement dat de beleggers
verwachten van aandelen om het grotere risico te compenseren dat ze vormen ten
opzichte van staatsbons.
|
 |
|
Free float
De free float van een aandeel is dat gedeelte van het
kapitaal dat vrij verhandelbaar is op de beurs (niet in handen van
referentie-aandeelhouders). De term free float wordt gebruikt om de liquiditeit
van een aandeel aan te duiden. Hoe groter de liquiditeit van een aandeel is, hoe
meer aandelen de spaarders kunnen kopen en verkopen zonder grote
koersschommelingen te veroorzaken.
|
|
|
