Het halfjaarresultaat was minder slecht dan verwacht, maar er zijn nog flink wat problemen. Het aandeel blijft erg riskant en is volgens ons niet goedkoop genoeg voor een aankoop.
HOUDEN.

Zoals gezegd heeft RBS in april voor 5,9 miljard pond voorzieningen geboekt i.v.m. de subprimecrisis, wat resulteerde in een halfjaarverlies van 4,70 pence per aandeel. Dat verlies viel iets minder zwaar uit dan gevreesd dankzij de goede prestatie van de retailbank, maar het zijn hoe dan ook zwakke resultaten. Er zijn bovendien twee belangrijke risico’s. Ten eerste bezit RBS nogal wat activa die uitgegeven werden door Amerikaanse obligatieverzekeraars. De situatie van die emittenten blijft kwetsbaar en hoewel de directie voor het ogenblik geen zware waardeverminderingen meer voorziet, vrezen wij dat er binnen de zakenbankpoot toch nog zitten aan te komen. Voorts heeft de groep nauwe banden met de vastgoedmarkt die achteruit blijft boeren, zowel in het UK en Ierland als in de VS. RBS heeft voor 91 miljard pond leningen aan beroepsmensen uit de sector lopen (concurrent Barclays voor 24 miljard…), waarvan 55 % in het VK waar het leeglopen van de vastgoedbel nog een tijdje kan aanhouden. Er was ook goed nieuws : de directie bevestigt dat er onderhandelingen lopen over de verkoop van de verzekeringspoot en dat ze met de integratie van ABN Amro voor ligt op het schema.

Koers op het moment van de analyse : 221,75 p. 

Britse retailbank die sinds 1999 de internationame toer is opgegaan (in 2006 kwam 40 % van de winst uit het buitenland, tegen 15% in 1999) en die haar zakenbankpoot uitbouwt (50 % van de winst 2006).