|
Ackermans & van Haaren (10 sep 2008)
2008 zal de eerdere
verwachtingen inlossen
De resultaten over het eerste semester zijn
globaal genomen conform onze verwachtingen. Eens te meer bevestigt de holding in
staat te zijn herhaaldelijk goede resultaten te kunnen neerzetten. Toch vinden
we de notering van 16,7 % onder de intrinsieke waarde niet voldoende om te kopen.
HOUDEN.
De winst per aandeel daalde in het eerste semester met 17,9 % tot 3.03 EUR. Als
we geen rekening houden met de aanzienlijke terugname van de voorzieningen op de deelname
in GIB, die vorig jaar doorgevoerd werd, zou de winst stabiel zijn
gebleven. De eerste jaarhelft was dan ook erg goed. Globaal genomen deden
vastgoedpoot en de activiteiten in private equity - in het eerste semester was
er slechts één exit - het iets minder goed. Maar de resultaten van baggerbedrijf
DEME (+ 56,6 %) waren nog een stuk beter dan verwacht. En de bankactiviteiten
(Bank Delen en J. Van Breda) bleken weinig last te ondervinden van de huidige
crisis in de sector. Sterker nog, ze wonnen wat marktaandeel. Voor wat de rest
van het jaar betreft zal DEME, dat actief is in een sector die nog volop groeit,
op basis van het orderboekje en de al getekende contracten, zeker in staat zijn
om hoge winstmarges te blijven boeken. En gezien de geplande verkopen moeten ook
de vastgoedactiviteiten in de tweede jaarhelft normaal wat meerwaarde opleveren.
En in private equity, zijjn de marktomstandigheden weliswaar niet gunstig voor
exits, maar de hele portefeuille is in goede gezondheid, met uitzondering van de
distributieactiviteiten (Groep Flo, Distriplus). We zien dan ook geen reden om
onze winstraming te veranderen : zowel voor 2008 als 2009 blijven we tippen op
een recurrente winst per aandeel van 5 à 6 euro. De groep zal dus probleemloos
haar beleid van regelmatig groeiende dividenden kunnen voortzetten. Voor het
huidige boekjaar verwachten we een nettodividend van 1,21 euro. Gezien de reeds
gerealiseerde meerwaarde op Arcomet verwachten we voor dit jaar een winst van
5,82 euro per aandeel.
Koers op het moment van de analyse :
62,14 EUR
De Belgische holding Ackermans & van Haaren
heeft een beperkt aantal participaties (baggersector, financiële diensten,
private equity en vastgoed) en speelt er een actieve rol (strategie, keuze van
het management).
|
