|
Crédit Agricole (12 sep 2008)
Afslankingskuur
De groep herstructureert de zakenbankpoot en spant zich
in om haar rentabiliteit op te krikken. Wat nog ontbreekt zijn maatregelen om de
corporate governance te verbeteren. Het aandeel is goedkoop.
KOPEN.
Zoals wij verwachtten sloot zakenbankdochter Caylon ook het
tweede kwartaal met verlies af wegens waardeverminseringen op risicovolle
activa. Dat is de prijs die Crédit Agricole (CA) betaalt voor een niet altijd
doordachte groei op erg gesofistikeerde markten. De groep gaat haar
zakenbankpoot nu, net zoals haar concurenten, een vermageringskuur
opleggen : vermindering van het aantal betrekkingen, stopzetten van de
meest riskante activiteiten… Tegelijk gaat ze de retailbank, haar historische
business, versterken.
Voor ons gaat het plan in bepaalde opzichten niet ver
genoeg. Zo zien we geen reële vooruitgang inzake corporate governance, een belangrijk
gegeven met betrekking tot het respecteren van de kleine aandeelhouders. Wij
vinden bijvoorbeeld dat er in de raad van beheer van CA te weinig onafhankelijke
beheerders zetelen.
Rekening houdend met de verwachte goede resultaten in de
retailpoot tippen we voor 2008 en 2009 op respectievelijk 1,50 en 2,20 EUR
winst per aandeel. Ondanks de ontkenningen van het management houden we er
rekening mee dat er over 2008 geen dividend uitgekeerd wordt.
Koers op het moment van de analyse :
13,75 EUR
Credit Agricole is de grootste Franse bankgroep;
belangrijkste retailbank in Frankrijk die haar buitenlandse expansie wil
versnellen, vooral in Europa. Als investerings- en financieringsbank actief in
60 landen.
|
