|
Bank of America (19 sep 2008)
Niet meer
kopen
Het bod van Amerika’s grootste bank op haar landgenoot Merrill
Lynch houdt op korte termijn enorme risico’s in. We verhogen onze risicograad
tot y. Het aandeel is nu correct gewaardeerd.
HOUDEN.
Het feit dat Bank of America (BAC) zakenbank Merrill Lynch gaat overnemen,
maakt dat we het aandeel van ons aankooplijstje schrappen. We vinden de
prijs in de huidige context iets te hoog en volgens ons zijn de besparingen die
de groep uit de operatie hoopt te puren (± 1,6 USD per aandeel vóór
belastingen tegen 2012) te optimistisch. Te meer omdat het misschien niet zo
eenvoudig zal zijn om een instelling die hoodzakelijk actief is als retailbank
samen te smelten met een zakenbank. Voorts lijkt de financiële situatie van het
overnamedoelwit ons onrustwekkend (forse blootstelling aan risicovolle activa)
en vrezen we nieuwe waardeverminderingen. Dat zou de winst van BAC, dat tot nu
toe minder van de crisis afzag, aantasten, de financiële structuur verzwakken en
maatregelen vergen (kapitaalverhoging, verkoop van activa, overslaan dividend in
2009…). Anderzijds wordt met Merrill Lynch erbij een beter gediversifieerde
groep gecreëerd, met meer gewicht voor de zakenbank (van 24 naar
32 % van hat totale resultaat), maar vooral voor vermogensbeheer en
asset management, een segment waar de groep nu nauwelijks aanwezig is (van 6
naar 20 %).
Koers op het moment van de analyse : 30,58 USD
Bank of America
is de grootste Amerikaanse retailbank; de groep beheert bijna 10 % van de
deposito’s en is marktleider inzake kredietkaarten, vermogensbeheer en
vastgoedkredieten. Ook actief als zakenbank.
|
