|
NPM (13 feb 2006)
Nieuw in onze
selectie
Het aandeel van NPM noteert minder dan 8 % onder zijn intrinsieke
waarde en de portefeuille lijkt ons minder interessant dan die van GBL.
Het
aandeel is duur.
VERKOPEN.
Op 1 maart neemt NPM de plaats van autodistributeur D’Ieteren in
de Bel 20 in. Het gewicht van de holding in de index zal ongeveer 1,5 %
bedragen. Het simpele feit dat het aandeel in de Bel 20 wordt opgenomen, is geen
voldoende reden om het te kopen ook al heeft NPM, de holding bovenaan de door A.
Frère gecontroleerde holdingwaterval, een zeer goed jaar achter de rug .
Ten
eerste is de decote te klein,
terwijl het haussepotentieel van de intrinsieke waarde beperkt is :
naast een berg cash (18 %) wordt ze voor 56 % bepaald door de
participaties in Total, Suez, Lafarge, Imerys en Quick, aandelen die correct
gewaardeerd of duur (Quick) zijn. Voorts vertegenwoordigt Bertelsmann slechts
ca. 10 % van de intrinsieke waarde van NPM, terwijl deze Duitse mediagroep
bij GBL, een andere holding uit het Frère-imperium, voor meer dan 1/3 doorweegt.
Welnu, de mogelijke beursintroductie van Bertelsmann begin 2007 zal de komende
maanden waarschijnlijk de belangrijkste groeimotor voor de intrinsieke waarde
van de Frère-holdings zijn. Bovendien ligt de decote bij GBL (houden) bijna twee
keer zo hoog als bij NPM.
Koers op
het moment van de analyse : 273,90 EUR
De Nationale portefeuillemaatschappij
is een Belgische holding, gecontroleerd door A. Frère. De
participatie in Total is goed voor zowat 42 % van de intrinsieke waarde. Zowat
25 % van de portefeuille is belegd in niet-genoteerde ondernemingen (Bertelsmann,
IJsboerke, Planet Parfum, winkels, wijnen…). Er is ook een berg cash
(18 %).
|
