D'Ieteren (25 feb 2008)
Andermaal
gered door Belron
De autoverkoop in België zal in
2008 achteruitgaan en de conjunctuur belooft weinig goeds voor de autoverhuur
(Avis). Gelukkig zullen de weinig cyclische autoruiten (Belron) een en ander
kunnen compenseren.
Het
aandeel blijft duur.
VERKOPEN.
Hoewel 2006 een uitzonderlijk jaar was voor de autoverkoop,
werden er in 2007 in België praktisch even veel nieuwe voertuigen verkocht
(-0,3 %). In 2008 lijkt een terugval ondanks het autosalon onvermijdelijk
gezien de dalende koopkracht. D’Ieteren zal nog wat marktaandeel (19,97 %
in 2007) kunnen bijwinnen dankzij nieuwe modellen zoals de “kleine” SUV Tiguan
van VW, de A4 van Audi en de Ibiza van Seat, maar de kans is groot dat de omzet
stagneert en de concurrentie blijft bikkelhard. Een stijging van de marges zit
er volgens ons dus niet in, temeer daar het autosalon veel geld opslorpt
(promotiecampagnes). Wat de autodistributie betreft houden we dan ook
rekening met een winstdaling van 10 %. Die zou normaal gezien kunnen
gecompenseerd worden door de daling van de herstructureringslasten bij Avis
Europe, was het niet dat de economische vertraging het herstel van de marges
in de autoverhuur dreigt te vertragen. Meer dan ooit zal het operationele
resultaat van de groep afhangen van Belron dat nu al 50 % van de bedrijfswinst genereert. Voor 2008 en 2009
ramen we de winst per aandeel op resp. 28,00 en 30,00 EUR.
Koers op het moment van de analyse : 247,59 EUR
D’Ieteren is
de Belgische invoerder van auto’s van de merken van de VW-groep, ook actief
in autoverhuur (Avis Europe) en in autoruiten
(Carglass...).
|
