GlaxoSmithKline (11 feb 2008)
2007 was
ontgoochelend jaar
De vooruitzichten op middellange termijn blijven zwak
(tegenslag met Avandia, aflopende octrooien, vertraging met nieuwe producten).
Maar het aandeel is fors gedaald en blijft goedkoop. Mooi dividendrendement.
KOPEN.
Met 94,40 pence (-1 %) bleef de winst
per aandeel in 2007 onder onze ramingen. Zeker, de herstructureringslasten en de
zwakke dollar wogen op de resultaten, maar vooral, de daling van de verkoop van
het geneesmiddel tegen diabetes Avandia (-22 % over het ganse jaar,
-44 % in het vierde kwartaal) had zwaardere gevolgen dan wij verwachtten.
En 2008 wordt nog moeilijker : het is niet zeker of de verkoopcijfers van
Avandia zich zullen herstellen en er lopen nog enkele octrooien af. Het
management is pessimistisch (volgens ons iets té) en houdt rekening met een
daling van de winst per aandeel met 5 % (zonder wisselkoerseffecten),
terwijl wij op een stijging hoopten. We schroeven onze winstramingen gevoelig
terug, van 106 naar 91,80 p. per aandeel voor 2008 en van 116 naar
99,20 p. voor 2009. De groep keert evenwel liquiditeiten aan de
aandeelhouders uit : het dividend wordt met 10 % opgetrokken tot
53 p. (wat tegen de huidige koers een brutorendement van 5 % oplevert)
en zal, weliswaar tegen een lager ritme, blijven stijgen. En ten slotte zal GSK
in 2008 eigen aandelen inkopen (10 % van de beurskapitalisatie).
Koers op het moment van
de analyse : 1070,00 pence
GlaxoSmithKline
is een Britse farmagroep met een marktaandeel van ±7% op wereldschaal. De groep
is nummer één voor vaccins en voor verschillende therapeutische domeinen
en bezit een groeiende portefeuille oncologieproducten. Ze produceert ook een
breed gamma OTC-producten (voorschriftvrij), met leiderspositie in
tandheelkunde.
|
