L'Oréal (28 apr 2008)
Tekenen van
ongerustheid ?
Is L’Oréal dan toch niet zo conjunctuurbestendig als gedacht
werd ? Wij verlagen in elk geval onze vooruitzichten. Duur aandeel.
VERKOPEN.
Terwijl de omzet op vergelijkbare basis vorig jaar nog met
8 % toenam (meer dan het gemiddelde van de sector), bedroeg de groei in het
1ste kwartaal slechts
5,1 %, en zelfs nul als men rekening houdt met de wisselkoerseffecten.
Oorzaak, een terugval in de VS van ±4 % (zonder wisselkoerseffecten) door
de economische afkoeling. Normaal gezien mikt L’Oréal vooral op interne groei en een strikte
controle van de kosten, genereert een mooie liquiditeitenstroom en toont zich
gul voor zijn aandeelhouders (dividend verdubbeld in 5 jaar en inkoop van eigen aandelen
). De groep verstevigt ook geleidelijk
haar positie in de groeilanden en kan bogen op een gezonde financiële
situatie. Maar als de economische inzinking in de VS verergert of overslaat
naar West-Europa (samen ±75 % van de omzet) zal de expansie in de groeilanden
(die nu instaan voor 2/3 van de groei en waar de rentabiliteit verbetert)
misschien moeten vertragen. Ook al handhaaft de groep haar omzetverwachtingen
voor 2008 (+6 à 8 %), wij verlagen onze winstramingen van
3,80 naar 3,60 EUR per aandeel voor 2008 en van 4,20 naar 4,00 EUR voor
2009. Wat de recurrente geruchten betreft over een overname door Nestlé dat 29 %
van het kapitaal bezit, die zijn te onzeker om te speculeren.
Koers op
het moment van de analyse : 74,33 EUR
De Franse onderneming L’Oréal is de
grootste cosmeticagroep ter wereld (consumenten en professionele producten); de
groep realiseert ±50 % van haar omzet in Europa en kent een mooie groei in de VS
en in de jonge groeilanden.
|
