|
Roche GS (25 jul 2008)
Gewaagde gok op
Genentech
Roche wil Genentech volledig in handen krijgen. Dat is niet zonder
risico. Correct gewaardeerd aandeel.
HOUDEN.
Roche dat 59 % van Genentech bezit, heeft zijn zinnen gezet
op de resterende aandelen. De groep wil de volle vruchten plukken van de
activiteiten van het Amerikaanse biotechbedrijf dat o.m. de erg rendabele
kankermedicijnen Avastin en Herceptin ontwikkelde, en hoopt tegelijk op
belangrijke synergieën (0,90 à 1,00 CHF per aandeel vóór belastingen). De
operatie is echter niet zonder risico : hoewel Roche de onderzoekers een
ruime autonomie wil laten, bestaat de kans dat een aantal van hen opstapt, wat
de innovatiecapaciteit ernstige schade zou toebrengen. In dat geval zou de
overnameprijs niet meer gerechtvaardigd zijn, zeker niet als de aandeelhouders
van Genentech meer uit de brand proberen te slepen. De financiële situatie van
Roche is echter geenszins bedreigd. De groep beschikt over een goed gevulde
oorlogskas en genereert voldoende liquiditeiten om de schulden die ze moet
aangaan te delgen. De directie heeft overigens verklaard de (genereuze)
dividendpolitiek de komende drie jaar te handhaven. De halfjaarresultaten lagen
intussen in de lijn van de verwachtingen (winst per aandeel -2 %). We laten
onze raming van de winst per aandeel voor 2008 ongewijzigd op 11,80 CHF,
maar verlagen die voor 2009 lichtjes, van 13,40 tot 13,20 CHF.
Koers op het moment van de
analyse : 182,50 CHF
De Zwitserse groep Roche is actief in
de farmaceutica (oncologie, virologie, infecties, stofwisselingsziekten) en de
diagnostiek, en heeft een meerderheidsbelang in het Amerikaanse biotechbedrijf
Genentech. Landgenoot Novartis bezit 6 % van het kapitaal van Roche, met
1/3 van de stemrechten.
|
