Systemat (23 jun 2008)
Bevestigt
doelstellingen 2008
Net als in 2007 gaat de groep ook nu haar
kapitaal eind augustus verminderen (0,15 EUR per aandeel). Ze bevestigt
haar doelstellingen voor dit jaar, maar de marges blijven erg laag. Correct
gewaardeerd.
HOUDEN.
Systemat stelt voor 2008 een omzetgroei
(bij gelijkblijvende groepsstructuur) van 6 % en een lichte verbetering van
de bedrijfsmarge in het
vooruitzicht. Daarmee
moet de groep een winst per aandeel van 0,31 EUR kunnen halen,
waardoor 2008 het derde jaar zou worden waarin ze haar terugkeer naar winst
bevestigt. De afgelopen jaren heeft Systemat ons echter geregeld teleurgesteld
en volgens ons bestaat de kans dat de groep haar doelstellingen dit jaar opnieuw
niet haalt. Twee van de belangrijkste factoren die ervoor zorgden dat 2007 onder
de verwachtingen bleef, te weten de (weliswaar vertragende) stijging van de
lonen en de stijging van de verplaatsingskosten, zijn immers niet verdwenen.
Bovendien blijft de rentabiliteit te laag. Met hooguit 1,7 % is de nettomarge voor 2008 nog erg ver
verwijderd van de tegen 2010 vooropgestelde 3 à 5 % en gezien de zware
vaste kosten kan ze snel onder druk komen als klanten van de groep hun
IT-investeringen terugschroeven (economische vertraging). Hoewel het aandeel
onder zijn boekwaarde (6,50 EUR) noteert en de vastgoedactiva
op zich meer dan 4,60 EUR per aandeel waard zijn, vinden we het aandeel
niet goedkoop.
Koers op
het moment van de analyse : 4,54 EUR
Systemat is een Belgisch
leverancier van informaticaoplossingen voor het bedrijfsleven (hardware,
software, onderhoud…) à présent recentré sur la Belgique et le
Luxembourg.
|
