VPK Packaging (14 apr 2008)
Mikt op
Centraal- en Oost-Europa
Het bedrijf zit met een lage schuldenlast en mikt zowel op
interne groei als
op overnames. Correct gewaardeerd aandeel.
HOUDEN.
In 2007 steeg de omzet met 17,1 % en
de winst met 12,1 % tot 3,55 EUR per aandeel. Hoewel VPK de hogere
kosten (recordprijzen voor energie, prijzen van zetmeel +70 % in 2 jaar
tijd, prijsstijging gerecupereerd papier) in de verkoopprijzen kon doorrekenen,
bleven de resultaten iets onder de verwachtingen omdat een papiermachine
tijdelijk buiten bedrijf was (aanpassing voor capaciteitsuitbreiding). Het
nettodividend wordt met 10,2 % opgetrokken tot 0,4875 EUR. In
West-Europa was de groei in de 2de helft van 2007 vrij bescheiden maar de landen in
Centraal- en Oost-Europa bleven puike cijfers neerzetten. Naarmate de welvaart
in deze regio toeneemt, groeit de vraag naar verpakkingen er. Begin 2008 deed
VPK in België twee kleine overnames (productie van displays uit golfkarton en
hoogwaardige verpakkingen van massief karton) en in september opent een nieuwe
fabriek in Roemenië waar golfkarton en hulzen geproduceerd worden voor
Hongarije, Roemenië en Servië. Het management gaat ervan uit dat de vraag naar
verpakkingen in 2008 op peil zal blijven, maar gezien de onzekere conjunctuur
hebben wij onze winstramingen voorzichtigheidshalve verlaagd, van 4,82 naar
4,00 EUR per aandeel voor 2008 en van 5,17 naar 4,92 EUR voor 2009.
Koers op het moment van de analyse : 33,50 EUR
De Belgische groep VPK is
actief in 12 landen, verwerkt oud papier tot golfkarton (nr. 8 in Europa),
massief karton, hulzen en hoekprofielen.
|
