Wolters Kluwer (26 nov 2007)
De omzet
groeit nog altijd te weinig
De winst per aandeel wordt vooral
door de herstructureringen en de inkoop van eigen aandelen op peil
gehouden. Vanaf 2009 zal de omzetgroei moeten overnemen, maar dat is nog niet
zeker. Duur aandeel.
VERKOPEN.
Zoals verwacht zette het herstel van de marges in het
3de kwartaal door (vooral dankzij de herstructureringen en de daling
van de eraan verbonden lasten). Met 4 % (bij gelijkblijvende
groepsstructuur) lag de omzetgroei in alle vier de afdelingen iets hoger dan we
verwachtten. Maar na negen maanden bedroeg de groei slechts 3 %. Voor de
Europese juridische divisie heeft de groep haar omzetdoelstelling
weliswaar opgetrokken (ze zijn eindelijk aan de beterhand dankzij de
elektronische versies), maar voor de strategisch gezien belangrijke afdeling
gezondheid (hoog groeipotentieel) rekent Wolters nog slechts op 1 à
2 % groei (tegen 4 à 6 % bij Reed Elsevier, 11,86 EUR,
verkopen), zijn belangrijkste concurrent). Dat is niet erg bemoedigend. In
afwachting wordt de winst per aandeel flink geholpen door de inkoop van eigen aandelen
(10 % van het kapitaal tussen juni 2007 en april 2008). Gezien de
gevoeligheid van de resultaten voor de dollar (50 % van de omzet) verlagen
we onze winstraming voor 2007 tot 1,37 EUR per aandeel (meerwaarde op
verkoop educatieve uitgaven niet meegerekend). Voor
2008 rekenen we op 1,56 EUR. Voor het vervolg blijven we sceptisch.
Koers op het moment van de analyse : 20,59 EUR
Wolters Kluwer is
een Nederlandse uitgeverij. De maatschappij behoort tot de wereldtop voor
publicaties voor professioneel gebruik en is gespecialiseerd in medische,
wetenschappelijke en financiële uitgaven.
|
