Le projet de fusion entre Gaz de France (GdF) et Suez a déjà fait couler
beaucoup d’encre. Selon le projet, il s’agit d’une fusion entre égaux. En
principe, le cours des deux actions devrait donc être identique. Or, je constate
ces derniers jours que Suez est nettement plus cher que GdF. Dois-je en déduire
que le cours de Suez va baisser et que j’ai plutôt intérêt à vendre mes actions
?
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Depuis que les conditions de l’offre sont connues, l’action Suez
affiche un cours supérieur à celui de Gaz de France.
Théoriquement, la
différence de cours entre les deux actions ne devrait être que de 1,32 EUR
(Suez va verser un dividende exceptionnel de 1 EUR plus un dividende
ordinaire de 0,92 EUR, soit 1,92 EUR dont il convient de déduire le
dividende de 0,60 EUR dans le chef de GdF). Or, jeudi dernier, la
différence était de 2,96 EUR. Soit cela signifie que les actionnaires de
Suez ne sont pas satisfaits de l’offre et souhaitent que GdF revoie sa copie,
soit le marché s’attend à une contre-offre supérieure d’un troisième larron. Une
offre supérieure de l’italien Enel qui, par son offre initiale, visait seulement
à tester la réaction de Suez, ou éventuellement de l’allemand RWE, nous semble
toutefois fort peu probable.
Qu’est-ce que cela signifie pour vous ?
Si
la fusion a lieu, la question est bien entendu de savoir dans quel sens les
cours vont évoluer. Le cours de GDF va-t-il augmenter, ou celui de Suez
diminuer ?
Pour la suite des événements, il faudra attendre les
résultats que publieront Suez et GDF en mars ainsi que le communiqué du
gouvernement français à propos des tarifs gaziers ce 9 mars. Il n’est ainsi pas
impossible que le gouvernement français gâte GDF à travers des tarifs revus à la
hausse puisqu’il a déjà joué les chevaliers blancs dans ce dossier et ainsi
bloqué l’offensive d’Enel.
Selon nous, vous pouvez parfaitement conserver
vos actions Suez, d’autant que le groupe pourrait bien publier des résultats
particulièrement positifs
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