Un ami, qui a plus d’expérience que moi en matière de placements,
m’a expliqué qu’une hausse des taux pouvait avoir des conséquences néfastes pour
les actions de croissance. Pouvez-vous me dire pourquoi ? Et cela veut-il
dire que je dois vendre mes petites actions de sociétés de croissance comme
Autonomy ?
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· Une hausse des taux est
néfaste pour toutes les entreprises, qu’elles soient grandes ou petites, dans la
mesure où elles doivent alors supporter des charges financières plus lourdes
pour payer leurs dettes. Avec à la clé, pour les petites entreprises,
l’impossibilité de verser un dividende dans les délais espérés, ce qui doit
normalement aussi se traduire dans les cours.
· En effet, le calcul de
la valeur des actions tient compte des flux de dividendes futurs. Cela se fait
notamment à la lumière du "dividend discount model". Dans la mesure où une
action n’a pas de date d’échéance et n’est jamais remboursée, la valeur des
actions selon ce modèle dépend des dividendes que la société versera à l’avenir.
Pour calculer la valeur actuelle de la société, le flux de dividendes futurs
doit donc être "actualisé". Pour cette actualisation, il est tenu compte du
rendement minimum attendu par les investisseurs pour leur placement, et ce
rendement est indissociablement lié aux taux obligataires.Plus il faudra
attendre longtemps avant qu’un dividende ne soit versé – et c’est le cas
pour les sociétés de croissance – plus la valeur de l’action sera sensible aux
fluctuations des taux. En d’autres termes, une hausse des taux a pour effet de
faire baisser la valeur théorique des actions et cette dépréciation est plus
importante dans le chef des petites entreprises que des grandes.
· Tout ce qui précède ne
constitue toutefois pas une raison suffisante pour vendre vos actions de
croissance dans la mesure où bien d’autres éléments encore entrent en ligne de
compte (politique de croissance, perspectives bénéficiaires, cherté de l’action,
…). Et c’est précisément au vu de ces autres critères que nous vous conseillons
de vendre Autonomy.
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