J’ai vu dans vos tableaux que l’action General Motors, qui est pourtant
assortie d’un degré de risque 5, était à l’achat. Par contre, d’autres actions
également assorties d’un degré de risque 5, comme Jenoptik ou Zapf, sont à la
vente. Je pourrais du reste encore citer d’autres exemples pour des actions au
degré de risque plus faible. Mais tout cela est-il bien logique ?
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Rendement et risque : un couple
indissociable
Votre question est tout à fait compréhensible. Les
risques associés à une action représentent un facteur important mais qui doit
être considéré en regard d’autres éléments comme la valorisation de l’action et
votre profil d’investisseur. Nous fondons en effet toujours nos conseils sur les
prévisions pour l’action au regard du cours actuel. Mais nous essayons aussi
dans le même temps de vous indiquer le degré de risque lié aux actions.
L’objectif doit en effet toujours être de parvenir à un équilibre optimal ente
le risque et le rendement, car vous ne pourrez jamais exclure totalement le
risque. Nous vous expliquons une fois encore ci-après de quoi il en
retourne.
Toute entreprise doit prendre des
risques
Entreprendre
et prendre des risques sont indissociablement liés car aucune entreprise ne peut
espérer prospérer sans prendre de risques. Grandir n’est possible qu’en
conquérant de nouveaux marchés et en lançant de nouveaux produits. Où serait
aujourd’hui une banque comme KBC si elle n’avait pas pris le risque de s’étendre
en Europe de l’Est ? Le cours du sidérurgiste Mittal aurait-il progressé
autant si sa direction n’avait pas décidé, voici quelques années, d’opter pour
une stratégie dynamique d’acquisitions dans les pays émergents ?
Prendre des risques est donc une
nécessité à condition, toutefois, qu’ils restent justifiés. Nombre d’entreprises
l’ont déjà appris à leurs dépens. Une société comme Adidas éprouve ainsi
certaines difficultés à digérer l’acquisition de Reebok en 2005. Quant au
constructeur automobile Chrysler, il a déjà dû regretter à plusieurs reprises
d’avoir pris l’option stratégique de lancer un grand nombre de modèles comme les
4x4 ou les breaks, gros consommateurs de carburant, juste avant l’explosion des
cours du pétrole.
Encore bien d’autres risques
Outre
les risques liés aux choix d’expansion, il existe encore bien d’autres dangers.
Sans prétendre en donner une liste exhaustive, nous pensons par exemple au
risque qu’une société ne contracte trop de dettes et se retrouve in fine dans
l’impossibilité de les rembourser, au risque de douloureuses poursuites
judiciaires – demandez aux fabricants de tabac et d’amiante ce qu’ils en
pensent –, aux risques de changement radical des conditions de marché, par
exemple suite à l’arrivée des génériques, ou encore au risque de non-respect des
règles de bonne gouvernance.
Coefficient de risque
En ce qui
concerne nos conseils, nous tenons compte des différents types de risques à
travers un coefficient de risque exprimé sous la forme d’un chiffre. Des actions
comme Aviva, Brederode ou UBS, qui impliquent peu de risques, sont assorties du
chiffre 1. Des actions très risquées, comme Merck ou Jenoptik, se sont par
contre vu attribuer le chiffre 5.
Point de salut
· Ce n’est toutefois pas parce qu’une action
implique des risques importants que vous devez automatiquement l’ignorer. Une
action avec un degré de risque 5 se trouve incontestablement dans une période
difficile, mais il se peut aussi que cela pèse énormément sur le cours au point
de rendre l’action bon marché et « digne d’achat ». Ceci est selon
nous le cas actuellement avec le constructeur automobile General Motors qui
éprouve des difficultés à relever ses chiffres de ventes et à réduire ses
dettes. Toutefois, nous pensons que le plus dur pour la société devrait être
passé d’ici deux à trois ans, ce qui nous incite à conseiller l’action à l’achat
pour les investisseurs qui n’ont pas peur de prendre quelques risques. Bien sûr,
personne ne peut être sûr que le plus grand constructeur automobile au monde
parviendra réellement à se redresser et une baisse du cours reste donc
parfaitement possible. Mais l’inverse est vrai aussi. Une action comme celle du
français Air Liquide, particulièrement peu risquée et offrant de bonnes
perspectives, ne nous semble pas actuellement intéressante dans la mesure où son
cours tient déjà compte des perspectives. Cette action est dès lors chère et
nous conseillons de la vendre.
· En
conclusion, le risque constitue un élément incontournable de nos analyses et
c’est la raison pour laquelle nous vous indiquons, dans nos tableaux, les
risques que les différentes actions impliquent à nos yeux, de façon à ce que
vous puissiez effectuer votre choix en connaissance de cause, en fonction du
niveau de risque que vous acceptez. Toutefois, fonder des conseils sur le seul
critère du risque serait réducteur et nous préférons dès lors tenir compte
essentiellement de la valorisation.
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