Un des adages boursiers les plus connus est "Sell in May and go away, but
always remember, come back in September". Cela se vérifie-t-il ou n’est-ce rien
d’autre qu’une maxime sans beaucoup de valeur ?
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Il y a enquête…
L’American
Economic Review a publié, en 2002, les résultats d’une enquête réalisée sur
ce thème, et dans 37 pays, par les scientifiques et financiers Bouman et
Jacobsen. Verdict : les rendements boursiers mensuels moyens entre novembre
et avril inclus sont généralement supérieurs aux rendements enregistrés entre
mai et octobre inclus dans 36 des 37 pays. Le rendement moyen en été est même
négatif dans douze pays. Par contre, le rendement en hiver est pratiquement
toujours supérieur à 8 %. Selon les chercheurs, ce modèle saisonnier se
manifeste surtout dans les pays européens, d’où leur conclusion que le célèbre
adage 'Sell in May' est un phénomène historique surtout lié aux habitudes
de vacances des investisseurs et au fait que les analystes sont souvent très
positifs en début d’année pour ensuite revoir leurs prévisions à la baisse après
la publication des premiers résultats trimestriels.
… et enquête
D’autres chercheurs
estiment toutefois qu’il est dangereux de tirer de telles conclusions, un
événement majeur, comme la forte baisse du cours d’une action déterminée en été,
pouvant avoir une influence considérable. La méthode de recherche utilisée irait
aussi dans le sens de l’adage “vendez en mai”. Il existe du reste aussi des
partisans de l’inverse de l’effet ‘Sell in May’, à savoir le rallye
d’été, qui commencerait le plus souvent à la fin du deuxième trimestre. La
théorie dans ce cas est que la Bourse augmente justement plus fort au cours de
cette période parce que la plupart des gestionnaires de fonds doivent atteindre
leurs objectifs semestriels et achètent dès lors beaucoup d’actions, ce qui fait
à nouveau monter les cours. Néanmoins, une étude de l’évolution du cours du Dow
Jones ces quarante dernières années nous montre que celui-ci s’est moins bien
comporté pendant l’été que pendant les autres saisons, ce qui soutiendrait donc
encore la théorie de la vente en mai.
Pour le long terme !
Adage ou pas, il
reste un fait que si vous vendez systématiquement en mai pour revenir à l’achat
en septembre, vous paierez deux fois des frais. Et si vous répétez cette
opération chaque année, cette succession de frais rognera sensiblement votre
rendement. La meilleure stratégie pour un particulier reste, selon nous, d’acheter
des actions quand elles sont bon marché, quel que soit le moment de l’année, et
de les conserver jusqu’à ce qu’elles soient chères, ce que nous appelons la
stratégie buy and hold.
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