J’ai lu récemment que le rapport cours/bénéfice des actions sur les
Bourses chinoises était supérieur à 50, ce qui les rend très chères. Que
représente exactement ce ratio ?
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Un ratio intéressant…
Le rapport
cours/bénéfice, souvent désigné également par les lettres P/E, de l’anglais
price/earnings ratio – est un critère important pour juger si une action est
chère ou non. Un price/earnings de 50, où P représente le cours de l’action et E
le bénéfice attendu par action pour l’exercice en cours ou l’exercice suivant,
signifie littéralement que le prix à payer pour l’action s’élève à cinquante
fois le bénéfice. Plus le rapport sera élevé, plus l’action sera jugée chère, et
vice versa.
… à interpréter avec
prudence
· Interpréter le P/E n’est pas toujours une
sinécure. L’action d’une jeune société, qui n’enregistre donc que de faibles
bénéfices, peut avoir un P/E élevé sans pour autant devoir être qualifiée de
chère. L’inverse est vrai aussi : ce n’est pas parce qu’une action affiche
un faible P/E qu’elle est automatiquement bon marché. Les actions auxquelles
sont associées de très nombreux risques, par exemple parce que les caisses de la
société sont pratiquement vides et que la faillite menace, ont un P/E très
faible mais c’est totalement justifié.
· Effectuer une comparaison entre différents
pays n’est pas non plus toujours chose aisée. En raison de l’application de
systèmes comptables différents, un P/E japonais ne sera pas forcément comparable
à un P/E européen. Par ailleurs, divers facteurs externes, comme l’évolution de
la conjoncture économique, peuvent également influencer la valeur du
P/E.
· La prudence reste bien sûr de
rigueur mais en général, nous pouvons affirmer que les sociétés ou Bourses
affichant un P/E élevé ont tendance à reculer par la suite. Les investisseurs se
montreront donc globalement méfiants à l’égard des actions au P/E élevé et
préférerons les actions affichant un faible P/E. Mais bien sûr, il ne s’agit pas
là du seul critère pour déterminer si une action est chère ou bon marché.
Le cas de la Chine
· Le rapport cours/bénéfice de 50 pour les
actions chinoises apparaît incontestablement très élevé au regard des P/E sur
les autres Bourses. Le P/E moyen sur les Bourses occidentales fluctue ainsi aux
alentours de 15. Les excellentes perspectives de croissance de la Chine
expliquent sans conteste l’envolée des cours, mais d’autres facteurs font dans
le même temps penser que les hausses de cours sont bel et bien
disproportionnées. La principale raison de ces cours très élevés réside dans le
fait que les possibilités d’investissement des Chinois sont relativement
limitées. Ceux-ci ne peuvent pas investir à l’étranger. Voilà pourquoi ils se
ruent en masse sur les actions chinoises, ce qui pousse les cours vers des
sommets sans précédent.
· La Bourse
chinoise est dès lors très chère et le risque que la récente correction ne
persiste est grand. Néanmoins, si le risque ne vous effraie pas, il serait aussi
dommage de ne pas profiter du potentiel de la Chine. La Bourse de Hong-Kong
constitue une alternative intéressante. Avec un P/E d’un peu plus de 16, elle
est de loin meilleur marché. Pour investir dans cette région, notre préférence
va à une sicav comme SISF Hong-Kong Equity A, distribuée par Deutsche
Bank.
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