Sicav et fonds de placement : Protection de capital

Investir en Bourse sans courir de risque : incroyable mais vrai ? Oui, mais avec des limites.

Sécurité relative

Une sicav assortie d'une protection de capital a pour objectif de permettre à l'investisseur de récupérer tout ou partie de sa mise de départ à l'échéance.

Mais :

. la protection offerte porte sur la valeur initiale du produit, c'est à dire le prix qu'on a payé si on est entré dans la sicav pendant sa période de souscription. Après cette période, la valeur d'inventaire fluctue. Si on achète des parts à une valeur supérieure à la valeur de départ, la protection de capital n'est plus totale (et de plus les frais sont plus élevés).
. la protection offerte ne s'applique que si on conserve ses parts jusqu'à l'échéance prévue; si on vend ses parts avant l'échéance, on les négociera à la valeur d'inventaire du moment, qui peut être inférieure à la valeur de départ (et on paiera des frais de sortie parfois très élevés).
. on récupère le capital investi, hors frais.
. certains produits assortis d'une protection de capital n'offrent en fait qu'une protection partielle du capital de départ (par exemple 90 %).

Frais et taxes

· A l'émission, on paie généralement 1 à 2 % de frais d'entrée.

· En cas de vente avant l'échéance, les frais de sortie sont généralement dissuasifs et peuvent atteindre 5 % et la taxe boursière est de 1,1 %.

· A l'échéance, il n'y a normalement pas de frais de sortie.

Investissement

Les sicav assorties d'une protection de capital offrent une protection du capital tout en vantant les possibilités de bénéficier des gains d'un investissement boursier. Elles annoncent une possibilité de rendement dépendant de l'évolution, sur la période donnée, d'un indice boursier (d'un pays, d'un secteur), d'un panier d'actions déterminé, …

Fonctionnement

Pour protéger le capital tout en jouant sur des évolutions boursières, les gestionnaires font appel à des montages financiers. En schématisant, on peut dire qu'ils assurent le remboursement du capital en investissant une grosse partie des avoirs de la sicav en obligations (à coupon zéro notamment) et qu'ils se donnent la possibilité de participer aux gains boursiers, non pas en achetant directement des actions, mais en prenant au départ des options sur actions, qui leur permettront donc d'acheter et vendre des actions à un prix donné, à un moment donné.

Rendement

· Le rendement des sicav assorties d'une protection de capital n'est pas connu au départ. Il est conditionné par l'évolution d'un indice boursier, d'un panier d'actions, d'une devise, … selon une formule, elle, connue au départ.

· Le rendement des sicav assorties d'une protection de capital sera tantôt supérieur, tantôt inférieur au rendement offert par les produits à taux fixe de durée semblable.

· La part du bénéfice boursier effectivement distribuée aux détenteurs de la sicav est parfois calculée de manière telle que les chances de rendement sont trop limitées. Dans beaucoup de cas, quand on simule un grand nombre de situations que peuvent connaître les indices ou les actions concernées pendant la période donnée et qu'on applique le calcul de rendement prévu par la sicav, on en arrive à une faible probabilité d'obtenir un rendement supérieur à celui des placements à taux fixe sur la même période, et/ou à une probabilité trop élevée d'obtenir un rendement inférieur à celui des placements à taux fixe sur la même période.

Cliquets

Certaines sicav assorties d'une protection de capital font usage de cliquets, c'est à dire que les gains engrangés à un moment donné sont acquis, quoi qu'il arrive par la suite.

Ces cliquet sont appliqués :

· soit à un moment prédéterminé : le gain engrangé à une date donnée est acquis, quoiqu'il arrive par la suite

· soit en fonction d'un pourcentage déterminé : si la bourse ou l'indice sous-jacent atteint à n'importe quel moment un gain d'un pourcentage déterminé, ce gain est acquis, quoi qu'il arrive par la suite.

Ces cliquets sont généralement additionnés (et non capitalisés) pour être distribués à l'échéance. Ce mode de calcul n'est pas avantageux pour l'épargnant.

Conseil

· Les investissseurs qui ont du temps devant eux (plus de 5 ans, idéalement au moins 10 ans) et qui ne doivent pas récupérer leur capital à un moment précis auront de meilleures perspectives de rendement en investissant de manière diversifiée entre (sicav d') actions et (sicav d') obligations.

· Les investisseurs rétifs au risque ou souhaitent absolument récupérer leur capital à un moment donné pourront faire usage des sicav assorties d'une protection de capital pour tenter d'obtenir un rendement supérieur qu'avec les bons de caisse ou obligations, tout en récupérant leur capital intact. Mais ils doivent aussi savoir que le système peut rapporter moins que les bons de caisse ou les obligations.