Actions : Double cotation

La globalisation de l'économie a amené certaines sociétés à se faire coter sur un second marché, en plus de leur place nationale. Que recherchent les sociétés en "s’expatriant" de la sorte ?

· la notoriété: les faits leur donnent raison car en moyenne, une action cotée sur le NYSE est suivie par un nombre deux fois plus grand d’analystes. En outre, certaines entreprises considèrent, à tort ou à raison, que les analystes américains sont plus à même de juger correctement leurs activités que ceux opérant en Europe.
· des opportunités de croissance : en décrochant une cotation aux Etats-Unis, les sociétés entendent développer leurs activités sur le marché américain. Pour procéder à des acquisitions par échange de titres, il est en effet préférable qu'elles disposent d’actions négociables en Bourse de New York.

Dans les mois qui suivent l’annonce d'une double cotation, le cours de la société tend à surperformer l’indice de référence. La double cotation permet en effet une plus grande création potentielle de valeur pour l’actionnaire grâce à une baisse du coût du capital (coût des moyens alloués à une entreprise, tant par les actionnaires que par les créanciers). Cette baisse du coût du capital a une double origine :
– la cotation sur une grande place internationale (principalement Londres et New York) tend à réduire le "risque pays" (risque lié à la place de cotation d’origine), les investisseurs exigeant un rendement moindre de leur placement;
– l'accroissement du nombre d'actionnaires.
La réaction des cours à la double cotation semble plus marquée pour les sociétés dont le marché d'origine présente certaines faiblesses (protection limitée des actionnaires ou normes comptables difficilement interprétables par les investisseurs). Pour ces sociétés, la tentation est grande de "s’expatrier" vers des pays disposant d’un environnement plus favorable à l’investissement boursier et où le "risque pays" se trouve diminué.

Une double cotation vise souvent à améliorer une image et à financer de nouvelles acquisitions. Nous n’y accordons pas une importance démesurée. Nous conseillons d’ailleurs d'acheter les actions sur la place d’origine car la liquidité y est plus grande.