Kinepolis Group (19,3 EUR), exploitant de salles de cinéma en Belgique, aux Pays-Bas, en France, en Espagne, en Italie et en Suisse, a vu son taux de fréquentation augmenter de 17,5 % en 2000. En Belgique, où le groupe détient 53 % du marché, la progression a été de 8 % (contre 6 % pour le marché belge dans son ensemble). Malgré cela, le résultat 2000 de Kinepolis sera très décevant, à cause d'une part des importants investissements consentis pour la construction de nouveaux complexes, et d'autre part des mauvais résultats de la filiale allemande CinemaxX (dont il détient 25 %). Hors éléments exceptionnels, nous tablons sur 0,16 EUR par action, contre 1,1 EUR en 98 et 0,61 EUR en 99. Mais compte tenu d'une moins-value de 10,7 EUR par action actée sur la participation dans CinemaxX, le résultat net sera dans le rouge, avec une perte que nous estimons à 10,16 EUR par action. Dans les années qui viennent, les résultats du groupe resteront sous pression, malgré la vente de CinemaxX, projetée pour cette année. En effet, le groupe continue à énormément investir. Il prévoit pour 2001 l'ouverture de complexes en Italie (Pioltello), en Espagne (Valence) et en Pologne (Poznan) et pour fin 2001 ou début 2002 un autre encore en Espagne (Grenade). Nous tablons provisoirement sur un bénéfice par action (hors éléments exceptionnels) de 0,74 EUR pour 2001. Au cours actuel (moins 50 % environ par rapport au prix d'introduction de mars 98!), l'action est correctement évaluée. Mais nous nous posons des questions quant à la capacité de la direction de mener à bien l'expansion du groupe, et il faudra quelques années avant que les investissements récents et actuels portent leurs fruits. N'achetez pas.