Le chiffre d'affaires du groupe de non-ferreux Union Minière (UM; 43,5 EUR) a augmenté de 21 %, tandis que son bénéfice opérationnel (avant produits et charges financiers et exceptionnels et impôts) a bondi de 107 %. Le bénéfice par action (hors éléments exceptionnels) s'élève à 5,56 EUR (1,97 EUR en 99). Ce redressement (qui était attendu), est à attribuer à l'ensemble des activités, qui ont été soutenues par la croissance économique mondiale et par l'amélioration sensible de la productivité. Les activités zinc voient leur part dans le bénéfice opérationnel reculer à 47 % (81 % en 99), ce qui constitue une bonne nouvelle vu la baisse attendue du prix du zinc. Pour 2001 la direction table sur un bénéfice par action en hausse de 15 %, ce qui nous semble un peu trop optimiste. Une telle progression sera difficile à atteindre notamment si l'économie américaine tarde à se redresser, car cela pèserait sur les prix des matières premières. Par prudence, nous miserions plutôt sur une croissance bénéficiaire d'un peu moins de 10 %, à 6,1 EUR par action. Par ailleurs, la direction a déclaré ne pas exclure la vente des activités cuivre si celles-ci ne rencontraient pas ses objectifs en termes de rentabilité. Ces 10 dernières années, UM s'est repositionné sur des niches moins sensibles à la conjoncture, comme la poudre de zinc (pour peintures spéciales) et le cobalt (batteries,…). Cette évolution est positive, mais vu l'incertitude concernant le ralentissement économique aux USA, nous n'achèterions pas cette action bon marché. D'autant que toute hausse du cours risque d'être freinée du fait de l'émission d'obligations convertibles, qui donnent le droit d'acheter l'action UM à 40,5 EUR.