Michelin (05 mars 2001)
 MICHELIN : résultats 2000
MICHELIN (en EUR)  L'espoir d'une amélioration de la rentabilité a donné un coup de pouce au cours. Conserver. Le producteur de pneus français Michelin (40,4 EUR), malgré un chiffre d'affaires en hausse de 11,8 %, a vu son bénéfice opérationnel reculer de 3,7 % en 2000. Le groupe a souffert de la hausse du prix des matières premières et de la chute au 2e semestre du marché du poids lourd aux USA. Hors éléments exceptionnels, nous estimons le bénéfice par action à 3,52 EUR (-19,4 %). Le bénéfice total progresse de 41 %, sous l'effet de la disparition de frais exceptionnels enregistrés en 99. Nous n'attendons pas d'amélioration significative en 2001. Aux USA et en Europe le marché des pneus de 1ère monte (pneus d'origine) est en recul. Mais selon nous la rentabilité s'améliorera grâce à la poursuite des gains de productivité (moins de personnel), à la hausse des prix de certains pneus et à l'accroissement des parts de marché des pneus haut de gamme. Nous tablons pour 2001 sur un bénéfice par action de 3,9 EUR (4,5 EUR précédemment). Fort de sa notoriété, le groupe continue de miser sur le segment du pneu haute performance. Une bonne stratégie à long terme, mais à court terme le contexte reste difficile. L'action est correctement évaluée. Conserver, ne pas acheter.
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