La Deutsche Bank (DB; 93,15 EUR), 1ère banque privée allemande, a vu son bénéfice par action (hors éléments exceptionnels et application d'une nouvelle norme comptable IAS) augmenter de 51,6 % au 1er trimestre, à 2,79 EUR. Ce beau résultat est dû surtout à l'activité de courtage, malgré des marchés financiers encore plus affectés ce trimestre. La division banque d'investissement continue à pâtir du recul du nombre d'introductions en Bourse et de la faiblesse de l'activité fusions-acquisitions, et la division banque privée de la retenue manifeste des clients à investir sur les marchés financiers. Mais dès l'an prochain, ces activités devraient bénéficier des stratégies poursuivies afin de faire face aux imminentes réformes allemandes : l'exonération fiscale des plus-values de cessions de participations industrielles en 2002 devrait stimuler les mouvements de consolidation dès le 2e semestre, et la création de fonds de pension devrait s'intensifier à moyen terme. DB est bien placée dans ces domaines, même si la fusion de Dresdner Bank avec la compagnie d'assurances Allianz devrait lui donner du fil à retordre. Afin de conforter ses positions, DB est déjà en discussions avancées avec d'autres partenaires potentiels, dont l'assureur français Axa. DB va continuer à bénéficier de ses excellentes performances dans le courtage, et nous pensons qu'elle met tout en oeuvre pour soutenir efficacement ses stratégies. Nous maintenons nos prévisions bénéficiaires inchangées, à 8,3 EUR par action pour 2001 et 8,85 EUR pour 2002. L'action est correctement évaluée. Acheter.