Le groupe d’imagerie Agfa-Gevaert (16,85 EUR) a déçu nombre d’observateurs la semaine dernière à l’annonce de l’échec des négociations avec Schroeder Ventures en vue de la vente de sa division Consumer Imaging. Cette nouvelle est tombée d’autant plus mal que le redressement économique se fait attendre. Or, comme l’ont montré les résultats trimestriels, le groupe d’imagerie est fortement tributaire des aléas économiques, surtout sa division Consumer Imaging (films, développements photographiques) dont le chiffre d’affaires a reculé de 23 % par rapport au 1er trimestre 2000 pendant que son résultat - hors éléments exceptionnels et avant impôts - passait dans le rouge.
La vente de la division CI aurait donc permis au groupe de réduire sa sensibilité conjoncturelle tout en apportant les liquidités nécessaires à des acquisitions dans les divisions à plus haute valeur ajoutée Graphic Systems et Technical Imaging ou encore au rachat à Bayer d’une partie de sa participation (30 %), opération dont l’issue incertaine pèse sur le cours. Nous maintenons donc nos prévisions bénéficiaires par action à 1,34 EUR (1,84 EUR hors charges de restructuration) pour 2001. La vente avortée de la division Consumer Imaging et la nomination d’un nouveau directeur général, qui n’a fait qu’attiser l’incertitude, ont secoué le cours. Bien que l’action soit fondamentalement bon marché, il nous semble prématuré d’acheter. Les résultats et le cours devraient en effet rester fort sensibles à la conjoncture ces prochains mois. Conserver.