Le redressement de l’allemand Adidas-Salomon (71,6 EUR), 2e producteur mondial d’articles et vêtements de sport après l’américain Nike, est loin d’être terminé. Ses maigres résultats au 1er trimestre 2001 en témoignent. Son bénéfice a baissé de 12 % par rapport à la même période l’an dernier, notamment à cause d’un recul de 6 % de ses activités aux USA (36 % de son chiffre d’affaires). Cette situation est d’autant plus dommageable que les USA représentent le plus gros marché mondial des articles de sport et que durant la même période Nike est parvenu, grâce à un chiffre d’affaires en hausse de 3 %, à augmenter ses parts de marché. Afin d’endiguer le déclin de sa rentabilité, le groupe devrait selon nous réduire d’urgence son énorme endettement (proportionnellement 5 fois supérieur à celui de Nike), dont les charges financières pèsent sur ses résultats. Il devrait céder des activités moins stratégiques telles que le cyclisme. Cela lui permettrait aussi d’allouer davantage de moyens financiers au marketing et à la marque phare du groupe. Le marché des articles de sport est bien plus lié à la création d’une image commerciale forte qu’à la pratique du sport lui-même. En attendant les résultats du 2e trimestre, nous maintenons nos prévisions bénéficiaires pour 2001 et 2002 inchangées à 4,40 EUR et 4,75 EUR par action. Tant que nous n’observerons pas une amélioration de la situation financière du groupe permettant de mener une politique marketing d’envergure aux USA, nous n’achèterions pas cette action par ailleurs chère. Conserver.