Le français L'Oréal (78 EUR; 3 147 BEF), n°1 mondial des cosmétiques, a augmenté son chiffre d'affaires de 14,5 % au 1er semestre, essentiellement grâce à la hausse du dollar (conversion en EUR du chiffre d'affaires réalisé en USD). Hors cet effet, la progression est légèrement inférieure aux attentes (8,1 %), principalement à cause d'une moindre croissance des ventes en Europe. Les perspectives restent néanmoins bonnes, du fait de la stratégie du groupe visant à renforcer la reconnaissance de ses 10 marques au niveau international et à consacrer un budget colossal à la recherche et au développement de nouveaux produits. Nous maintenons nos prévisions bénéficiaires à 1,52 EUR par action pour 2000 et 1,73 EUR pour 2001. Quant aux rumeurs faisant état d'une prochaine vente de la participation de 19 % de L'Oréal dans le groupe pharmaceutique Sanofi-Synthélabo, rien ne dit qu'elles se confirmeront : le pacte d'actionnaires prévoit que L'Oréal garde cette participation jusqu'en 2004. En outre, le groupe n'a pas besoin de liquidités. La moins forte croissance du chiffre d'affaires au 2e trimestre ne remet pas en cause l'objectif de L'Oréal de réaliser en 2000 une seizième année consécutive de croissance à 2 chiffres, tant pour les ventes que pour le bénéfice (hors éléments exceptionnels). L'action est néanmoins trop chère pour acheter. Conserver.