Le groupe d'exploitation de salles de cinéma Kinepolis (39,8 EUR) a levé la semaine passée un petit coin du voile sur ses résultats du 1er semestre 2000. Bien que le bénéfice des cinémas existants (hors CinemaxX, filiale à 25 %) ait augmenté (+ 15 %), les résultats du groupe se retrouvent dans le rouge pour la 1re moitié de l'année. En cause, selon le groupe, les coûts et les investissements importants liés aux 9 nouveaux complexes, l'augmentation des charges financières (dettes) et la filiale CinemaxX, qui malgré une amélioration sensible a enregistré un résultat décevant. Néanmoins, la direction espère encore clôturer l'année avec un bénéfice. La fréquentation des salles évolue favorablement, et CinemaxX contribuera au bénéfice du groupe au 2e semestre, e.a. grâce à la récente vente de biens immobiliers. Par ailleurs, Kinepolis poursuit son expansion, avec des projets à Stockholm et en Italie, et une percée aux Pays-Bas. Enfin, des opérations immobilières devraient permettre de dégager des liquidités pour financer de nouveaux projets d'expansion. Même si on savait depuis l'assemblée générale du 19 mai que le bénéfice serait fortement raboté par les importants investissements, nous abaissons à nouveau nos estimations bénéficiaires, de 0,55 à 0,3 EUR par action pour 2000 et de 0,8 à 0,6 EUR pour 2001. Malgré la chute du cours, qui a baissé de ± 35 % depuis notre conseil de vente d'avril dernier, l'action reste chère selon nous. En effet, le groupe a de grandes ambitions de croissance, mais ne parvient pas à les réaliser sans accrocs. Il faudra encore quelques années de patience. Les incertitudes restent trop grandes et les résultats se font attendre. N'achetez pas.