Les résultats semestriels du français L'Oréal (86 EUR), n°1 mondial des cosmétiques, sont une nouvelle fois très bons. Le chiffre d'affaires a progressé de 8,2 % (hors effets de change) et le bénéfice opérationnel (v. BH 983, p.16) de 22,5 %. Le groupe réalise 97 % de son chiffre d'affaires dans les cosmétiques, mais il a également une petite division dermatologie (2 % du chiffre d'affaires), qui génère des marges en forte progression. Depuis plus de 15 ans, L'Oréal publie chaque année des bénéfices en hausse. Une belle performance, fruit d'une stratégie dynamique de croissance interne nourrie par des budgets de marketing et de recherche/développement supérieurs à la moyenne (innovations permanentes autour de 10 marques phares). En matière d'acquisitions, le groupe choisit ses cibles avec prudence, sur base de 3 critères : un prix raisonnable, une marque à potentiel mondial, un réseau de distribution local étoffé. Il a déjà acquis cette année 3 petits producteurs américains qui contribueront au bénéfice à partir de l'an prochain. Nous maintenons nos estimations bénéficiaires inchangées, à 1,43 EUR par action pour 2000 et 1,63 EUR pour 2001. L'action est chère. Conserver mais ne pas acheter.