Le 2e trimestre n’aura pas permis au groupe d’imagerie Agfa-Gevaert (15,15 EUR) de revigorer des marges bénéficiaires déjà mises à rude épreuve au 1er trimestre. Par rapport au 1er semestre 2000, le résultat des six premiers mois 2001 affiche une baisse de 60 % en raison de l’érosion des marges dans les différentes branches. Et il sera difficile pour Agfa de renouer avec les marges de ces deux dernières années tant que la conjoncture restera morose. Le plus inquiétant est toutefois la fonte des marges de la division Technical Imaging, fierté du groupe et de loin la plus rentable. Celle-ci regroupe l’imagerie médicale et les tests non-destructifs, des activités auxquelles Agfa a consacré l’essentiel de ses investissements ces deux dernières années. Avoisinant les 15 à 17 % depuis le dernier trimestre 99, la marge bénéficiaire de cette division est tombée à 8,8 % au 2e trimestre. Principalement en cause, la hausse des coûts et surtout des coûts de R&D et de production dans l’imagerie médicale. Et même si l’on tient compte du retour à la normale des marges pour les systèmes graphiques et d’un léger mieux pour la division Consumer Imaging (films photo, équipement de développement, appareils photo et caméras) qui est sortie du rouge, le problème du groupe reste la gestion des coûts dans un contexte économique bien moins porteur. Résultat : une nouvelle restructuration dont les détails seront communiqués fin septembre. Après avoir revu nos prévisions à la baisse la semaine dernière suite à l’avertissement sur résultats émis par le groupe, nous réduisons à nouveau nos prévisions bénéficiaires pour 2001 à 1,36 EUR par action et 0,9 EUR compte tenu des charges de restructuration, et respectivement 1,9 et 1,4 EUR pour 2002. L’action est bon marché mais nous préférons attendre les détails du plan de restructuration annoncé avant d'acheter. Conserver.